20260814-中国银河-吉比特-603444.SH-2026半年报业绩点评_新游亮眼表现延续_业绩超预期_3页_446kb
报告摘要
吉比特2026年半年报总结
核心内容
吉比特于2026年8月14日发布了2026年半年报，报告显示公司上半年业绩表现亮眼，收入和利润均实现显著增长，超出市场预期。
主要财务数据
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 6,205 | 6,641 | 7,242 | 7,720 |
| 收入增长率% | 67.89 | 7.03 | 9.05 | 6.60 |
| 归母净利润(百万元) | 1,794 | 1,962 | 2,155 | 2,346 |
| 利润增长率% | 89.82 | 9.39 | 9.82 | 8.90 |
| 分红率% | 78.41 | 77.17 | 77.79 | 77.48 |
| 毛利率% | 93.90 | 92.34 | 92.84 | 93.33 |
| 摊薄EPS(元) | 24.90 | 27.23 | 29.91 | 32.57 |
| PE | 15.68 | 14.33 | 13.05 | 11.98 |
| PB | 5.10 | 4.57 | 4.09 | 3.67 |
| PS | 4.53 | 4.23 | 3.88 | 3.64 |
业绩表现
- 2026年上半年：公司实现营业收入37.27亿元，同比增长48.0%；归母净利润10.92亿元，同比增长69.3%；扣非归母净利润10.87亿元，同比增长67.8%。
- 2026年第二季度：公司实现营业收入18.79亿元，同比增长36.0%；归母净利润5.74亿元，同比增长58.8%；扣非归母净利润5.61亿元，同比增长50.4%。
- 现金分红：公司预计派发现金红利7.18亿元（含税），占2026年上半年归属于上市公司股东净利润的65.74%。
新游表现
公司2025年推出多款新游，涵盖手游与小程序游戏，发行地域覆盖境内境外，推动业绩增长：
- 《杖剑传说（大陆版）》：2025Q2上线，2026H1流水达9.19亿元。
- 《道友来挖宝》：2025Q2上线，2026H1流水达5.89亿元。
- 《杖剑传说》日服、港澳台服：2025Q3上线，2026H1流水合计3.33亿元。
- 《问剑长生（港澳台韩版）》《九牧之野》：2025Q4上线，2026H1亦贡献增量利润。
- 《杖剑传说》欧美服：2026Q2上线，2026H1流水达2.07亿元。
新游储备与未来展望
公司拥有丰富的游戏储备，预计年内将推出多款新游：
- 《问剑长生》欧美服、《杖剑传说》韩服与东南亚服预计于2026Q4上线。
- **《失落城堡2》**计划于2026Q4公测。
- 代理新游《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》预计于2027Q1前上线。
投资建议
- 公司2026年半年报业绩略超预期，落在前期业绩预告区间上限附近。
- 新游利润持续兑现，为公司贡献可观增量业绩。
- 公司全球化发行能力不断提升，海外发行逐步推进，新品蓄势待发。
- 业绩增长有望延续，长期表现值得期待。
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.62/21.55/23.46亿元，对应PE分别为14x/13x/12x，维持“推荐”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧的风险。
- 行业监管政策不确定性的风险。
- 新游流水不及预期的风险。
附录：财务预测表
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 5,883 | 6,917 | 8,318 | 9,764 |
| 现金 | 4,390 | 5,275 | 6,635 | 8,236 |
| 应收账款 | 333 | 348 | 368 | 404 |
| 其它应收款 | 18 | 30 | 40 | 33 |
| 预付账款 | 41 | 34 | 39 | 43 |
| 存货 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | 1,100 | 1,230 | 1,236 | 1,048 |
| 非流动资产 | 2,740 | 2,688 | 2,635 | 2,598 |
| 长期投资 | 1,681 | 1,632 | 1,585 | 1,556 |
| 固定资产 | 392 | 306 | 210 | 117 |
| 无形资产 | 66 | 63 | 61 | 57 |
| 其他 | 600 | 686 | 779 | 868 |
| 资产总计 | 8,622 | 9,605 | 10,953 | 12,362 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 2,796 | 2,327 | 2,749 | 3,023 |
| 投资活动现金流 | 611 | -17 | 136 | 239 |
| 筹资活动现金流 | -1,219 | -1,426 | -1,525 | -1,661 |
| 现金净增加额 | 2,137 | 885 | 1,360 | 1,601 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,205 | 6,641 | 7,242 | 7,720 |
| 营业成本 | 378 | 509 | 519 | 515 |
| 税金及附加 | 35 | 41 | 45 | 46 |
| 销售费用 | 2,083 | 2,045 | 2,245 | 2,362 |
| 管理费用 | 407 | 432 | 471 | 502 |
| 研发费用 | 887 | 956 | 1,028 | 1,089 |
| 营业利润 | 2,502 | 2,765 | 3,034 | 3,305 |
| 净利润 | 2,146 | 2,350 | 2,580 | 2,810 |
| 归属母公司净利润 | 1,794 | 1,962 | 2,155 | 2,346 |
| EBITDA | 2,546 | 2,723 | 2,987 | 3,244 |
财务比率
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入增长率 | 67.9% | 7.0% | 9.0% | 6.6% |
| 营业利润增长率 | 95.1% | 10.5% | 9.7% | 8.9% |
| 归母净利润增长率 | 89.8% | 9.4% | 9.8% | 8.9% |
| 毛利率 | 93.9% | 92.3% | 92.8% | 93.3% |
| 净利率 | 34.6% | 35.4% | 35.6% | 36.4% |
| ROE | 32.5% | 31.9% | 31.3% | 30.6% |
| ROIC | 32.2% | 29.9% | 28.6% | 27.2% |
| 资产负债率 | 24.2% | 21.2% | 20.4% | 19.4% |
| 净资产负债率 | 31.9% | 26.8% | 25.6% | 24.0% |
| 流动比率 | 3.01 | 3.56 | 3.89 | 4.26 |
| 速动比率 | 2.88 | 3.41 | 3.73 | 4.12 |
| 总资产周转率 | 0.80 | 0.73 | 0.70 | 0.66 |
| 应收账款周转率 | 24.61 | 19.51 | 20.25 | 20.02 |
| 应付账款周转率 | 1.76 | 2.01 | 2.01 | 1.84 |
| 每股收益(元) | 24.90 | 27.23 | 29.91 | 32.57 |
评级标准
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
分析师信息
- 岳铮：传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，2020年加入银河证券研究院。
- 祁天睿：传媒互联网行业分析师，毕业于清华大学（本科）、复旦大学（硕士），2023年加入银河证券研究院。
联系方式
- 中国银河证券股份有限公司 研究院
- 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 深广地区： 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
- 上海地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn，林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn
- 北京地区： 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn，田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn
- 公司网址： www.chinastock.com.cn
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