20220304-国元证券-柏楚电子-688188.SH-2021年度业绩快报点评_业绩实现高速增长_智能切割头有所突破_4页_1mb

柏楚电子2021年度业绩快报总结

核心内容

柏楚电子（688188.SH）于2022年2月21日发布2021年度业绩快报，显示出公司业绩实现高速增长，特别是在智能切割头业务方面取得突破。2021年公司营业收入达到9.13亿元，同比增长60.02%，归母净利润为5.68亿元，同比增长53.31%。扣非归母净利润为5.32亿元，同比增长74.95%。公司通过优化资金管理，减少了银行理财产品购买，从而降低了非经常性损益。

主要观点

• 业绩增长：2021年公司业绩实现显著增长，主要得益于中功率激光加工控制系统业务订单量持续增加以及总线系统订单量大幅增长。
• 智能切割头突破：智能切割头业务有所突破，成为推动全年业绩增长的重要因素。
• 季度表现：2021年第四季度营收2.07亿元，同比增长11.68%，但环比第三季度下降13.55%。归母净利润为1.07亿元，同比增长13.21%，但环比第三季度下降34.99%。此季度业绩受下游制造业需求边际放缓影响，2021年10月中国制造业PMI降至49.2%，显示国内需求疲软。
• 2022年展望：预计2022年中国制造业PMI将平稳回升，景气水平有望逐步改善，带动公司业绩回暖。
• 定增计划：公司拟通过定向增发募资不超过9.78亿元，用于智能切割头扩产、智能焊接机器人及控制系统产业化、超高精密驱控一体研发等三大项目，以增强技术实力和市场竞争力。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，当前股价为299.00元，对应2021年PE为52.80倍，2022年PE为38.63倍，2023年PE为28.56倍，未来成长空间广阔。

关键信息

• 营业收入预测：2021年为9.13亿元，2022年为12.75亿元，2023年为17.69亿元。
• 归母净利润预测：2021年为5.68亿元，2022年为7.77亿元，2023年为10.50亿元。
• 每股收益（EPS）预测：2021年为5.66元，2022年为7.74元，2023年为10.47元。
• 财务指标：
  • 毛利率：从2019年的81.52%逐步下降至2021年的80.25%。
  • 净利率：从2019年的65.50%下降至2021年的62.20%。
  • ROE：从2019年的11.47%提升至2021年的19.38%。
  • 资产负债率：保持较低水平，从2019年的3.17%上升至2021年的4.31%。
• 现金流情况：2021年经营活动现金流为743.13亿元，同比增长显著；投资活动现金流为1339.86亿元，筹资活动现金流为-94.94亿元，现金净增加额为1988.05亿元。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复可能对业务造成影响。
• 激光行业景气度不及预期。
• 中低功率激光切割控制市场竞争加剧。
• 总线系统研发成果可能不及预期。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

基本数据

盈利预测与财务数据

主要财务比率

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司技术实力和行业地位，以及未来业务拓展的潜力。
• 公司在激光加工自动化领域具备核心技术，未来成长空间较大。

风险提示

• 市场需求波动风险。
• 行业竞争加剧。
• 疫情反复对业务的影响。
• 研发成果不及预期。

报告作者

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 联系方式：
  • 电话：021-51097188-1856
  • 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn

相关研究报告

• 《国元证券公司研究报告-柏楚电子(688188.SH)三季报点评报告：业绩符合预期，总线系统和智能切割头大幅增长》2021.10.29

附注

• 报告内容基于已公开信息，不构成投资建议。
• 报告版权归国元证券所有，未经授权不得复制、转发或传阅。