20170410-申万宏源-食品饮料行业周报_茅台系列政策及讲话再传重要信息_继续布局优质食品龙头_12页_953kb

食品饮料行业周报总结（2017年04月03-07）

核心内容

板块表现

• 食品饮料板块：本周上涨 0.46%，跑输上证综指 1.53pct，在申万28个子行业中排名第27。
• 涨幅前列：软饮料（3.36%）、调味发酵品（2.22%）、肉制品（1.03%）、白酒（0.59%）。
• 跌幅前列：葡萄酒（-1.80%）、乳品（-0.98%）。
• 个股表现：涨幅前三为黑牛食品（10.84%）、安琪酵母（10.06%）、珠江啤酒（4.83%）；跌幅前三为中葡股份（-3.27%）、洋河股份（-2.31%）、天润乳业（-2.18%）。

投资建议

• 白酒板块：当前复苏主要由消费升级驱动，具备持续性；行业复苏分化，全国化名酒及地方龙头受益；高端酒量价表现超预期，下半年估值进一步提升，板块溢价+超配成为常态。
• 必须消费品：一季度成本压力最大，全年成本端压力逐季趋缓；推荐提价能力强、估值有优势的龙头公司，包括伊利、安琪、重啤、双汇及调味品公司。
• 茅台动态：4月初多个政策及领导讲话释放重要信息，包括处罚私自供货经销商、增加生肖酒供应、强调三方利益平衡。茅台批价维持 1250-1300元 区间，但鸡年生肖酒批价已下降，五粮液和国窖1573批价稳定。
• 推荐标的：安琪酵母、伊利股份、重庆啤酒、双汇发展等。

主要观点

• 白酒行业进入淡季挺价阶段，预计下半年将再次迎来涨价预期。
• 食品饮料板块整体表现平淡，但部分子行业如软饮料、调味发酵品表现较好。
• 乳制品和葡萄酒板块表现不佳，需关注成本压力及市场变化。
• 茅台作为行业龙头，其政策及市场动态对整个板块具有重要影响。

关键信息

成本变动

• 生鲜乳价格：10省区平均价 3.53元/公斤，同比上升 0.6%，环比持平。
• 奶粉进口价：2月份平均价 2945.33美元/吨，同比上升 20.98%，环比上升 8.64%。
• 猪肉价格：27.05元/公斤，同比下降 10.10%，环比下降 0.48%。
• 生猪价格：16.30元/公斤，同比下降 18.50%，环比上升 0.56%。
• 仔猪价格：43.52元/公斤，同比下降 7.15%，环比持平。

板块估值

• 食品饮料板块：2017年动态PE 24.34x，溢价率 53%，环比下降 2.2%。
• 白酒板块：动态PE 23.22x，溢价率 46%，环比下降 2.6%。

公司动态

• 安琪酵母：发布一季度业绩预增公告，净利润预计 2.02-2.25亿，同比增长 80%-100%。
• 茅台：一季度电商公司营收 4.5亿元，同比增长 200%；生肖酒业务销售量 32.03吨，同比增长 1186%。
• 伊利股份：全资子公司董事变动，委派新董事。
• 其他公司：包括好想你、洋河股份、龙大肉食等公司发布人事变动或业绩公告。

股票表现

• 食品饮料板块：跑输申万A指 1.7个百分点，其中乳品跑输最多（3.1个百分点）。
• 部分公司：如海天味业、洋河股份、贵州茅台等出现大宗交易，折价率不一。

下周重大事项

• 股东大会提示：下周有千禾味业、迎驾贡酒、海天味业等公司的股东大会召开。

盈利预测与估值

• 盈利预测：包括EPS预测及增速，如安琪酵母17年EPS预计 0.98元，增速 51.0%；海天味业17年EPS预计 1.24元，增速 18.3%。
• 估值：部分公司17年PE估值为 23.6x，18年PE估值为 20.4x。
• 投资评级：多数公司为“买入”或“增持”，如安琪酵母为“买入”，伊利股份为“买入”。

结论

整体来看，食品饮料行业在2017年4月初表现平淡，但白酒板块显示出较强的复苏迹象，特别是茅台等龙头公司。建议关注提价能力强、估值有优势的龙头企业，如安琪酵母、伊利股份、重庆啤酒、双汇发展等。同时，需留意成本压力及市场动态变化，对乳制品和葡萄酒板块保持谨慎。