20250603-天风证券-食品饮料周报_重点关注软饮料_低度酒精布局机会_16页

食品饮料周报总结

核心内容概览

2025年5月26日至5月30日期间，食品饮料板块整体上涨0.05%，表现略优于沪深300指数（-1.08%）。其中，软饮料板块涨幅最大，达到9.27%，其他酒类板块涨幅也较为显著（+7.13%），而白酒板块则下跌2.76%。整体来看，板块表现分化明显，软饮料与低酒精产品成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 白酒/黄酒板块观点

• 白酒板块：近期表现较弱，主要受政策因素（《党政机关厉行节约反对浪费条例》）及淡季影响。但行业调整期也为优秀酒企提供突破机会，重点推荐山西汾酒与贵州茅台。
• 山西汾酒：2025年将开启“全国化2.0”战略，四大单品将形成百亿规模，展现强大的增长潜力。
• 贵州茅台：当前PE-TTM为21.48倍，处于历史低位，具备估值修复机会。
• 黄酒板块：关注度提升，建议重点关注其数据验证阶段的表现。

2. 啤酒&饮料板块观点

• 啤酒板块：在低基数背景下，随着天气转暖和政策利好，有望迎来销量和价格修复，推荐关注燕京啤酒。
• 华润啤酒：与歪马送酒合作推出的新品表现强劲，日均销量突破4万罐。
• 软饮料板块：受益于新品、新渠道和新代言，迎来618大促及Q2-Q3旺季，重点推荐李子园、欢乐家、东鹏饮料、百润股份和香飘飘。
• 李子园：官宣成毅为全球代言人，提升品牌影响力。
• 香飘飘：与时代少年团合作推出meco果茶，进一步拓展市场。
• 百润股份：推出多款新品，包括威士忌、白色烈酒等，推动增长。

3. 大众品板块观点

• 四大主题逻辑：
  • 降本控费：关注西麦食品、五芳斋、李子园、立高食品等。
  • 新消费逻辑：市场空间大，有渠道或品类红利，推荐H&H、仙乐健康、康比特、百龙创园、卫龙美味、盐津铺子、甘源食品等。
  • 业绩弹性：关注三只松鼠、农夫山泉、青岛啤酒、燕京啤酒等。
  • 主题性预期：乳制品和食品连锁，推荐伊利股份、新乳业、周黑鸭、巴比食品等。

关键信息

板块涨跌幅

• 食品饮料板块：-1.06%
• 软饮料：+9.27%
• 其他酒类：+7.13%
• 啤酒：+3.22%
• 白酒：-2.76%

板块估值情况

• 食品饮料板块：21.9倍（近10年9%的合理偏低水位）
• 重点子板块：
  • 其他酒类：59.71倍
  • 保健品：46.59倍
  • 零食：36.78倍
  • 调味发酵品：30.79倍
  • 软饮料：33.26倍

重要公司动态

• 李子园：推出新品，签约成毅为全球代言人。
• 香飘飘：签约时代少年团为meco果茶代言人。
• 欢乐家：推出两款椰子水，提升品牌互动性。
• 百润股份：推出多款新品，上线歪马送酒平台。
• 华润啤酒：新品销量增长显著，达4万罐/日。
• 三只松鼠：申请H股上市，拓展国际市场。
• 万辰生物：董事长解除留置措施，提振市场信心。
• 安琪酵母：投资2.3亿元实施无血清细胞培养基项目。
• 百果园集团：申请H股全流通，提升资本运作能力。
• 宗馥莉：卸任娃哈哈旗下公司法定代表人，由祝丽丹接任。

行业动态

• 液态奶产量五年来首度下滑：2024年液态奶产量同比减少2.8%，行业进入调整期。
• 百果园集团：申请H股全流通，计划于联交所上市。
• 味动力：推出护眼、助眠系列新品，切入“场景化功能乳品”市场。

投资建议

• 首推：软饮料与低酒精板块，受益于新品、低基数、旺季和成本红利。
• 港股食饮：建议关注青啤H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、统一等。
• 白酒板块：推荐山西汾酒与贵州茅台，享受集中度提升红利。
• 大众品：
  • 降本控费：西麦食品、五芳斋、李子园、立高食品等。
  • 新消费：H&H、仙乐健康、康比特、百龙创园、卫龙美味、盐津铺子、甘源食品等。
  • 业绩弹性：三只松鼠、农夫山泉、青岛啤酒、燕京啤酒等。
  • 主题预期：伊利股份、新乳业、周黑鸭、巴比食品等。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给远超市场需求，库存压力大。
2. 食品安全风险：政策趋严，食品安全和环保要求提高。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务用酒需求，行业面临挑战。
4. 市场同质化：白酒产品差异化不足，竞争激烈。

总结

综上所述，食品饮料板块整体表现分化，软饮料和低酒精板块因新品、新渠道及旺季临近成为投资亮点，白酒板块受政策及淡季影响表现偏弱，但龙头酒企仍具估值修复机会。同时，乳制品、调味品及休闲食品板块亦有不同逻辑支撑，值得关注。