20161120-申万宏源-策略一周回顾展望_大航海时代_20页_875kb

报告摘要

申万宏源策略一周回顾展望（2016/11/14-2016/11/18）总结

核心内容

本报告分析了2016年全球及中国宏观经济环境，提出全球经济金融正进入“大航海时代”，即在原有经济模式难以持续的背景下，各国寻求新的增长点与资产配置方向。报告指出，2017年可能成为A股市场的重要转折点，投资策略将从分母驱动转向分子驱动，同时强调了新经济与新消费领域的重要性。

主要观点

全球经济金融进入“大航海时代”：全球经济面临资产荒和增长瓶颈，各国资金开始寻找海外资产配置机会，中国财政扩张可能成为引导全球经济的“东方灯塔”。
2017年A股投资策略：报告建议更加积极，认为中美欧财政扩张可能构成上行期权，三类增量资金（房地产、外资、配置机构）可能形成共振，推动广义股权市场。
“秋风”渐起，股债“降温”：市场核心驱动力由保险加仓转向需求复苏预期，但盈利改善是否能持续仍需观察“4月决断”关口。
“大航海时代”投资逻辑：在“资产荒”背景下，广义权益类资产可能成为下一个配置出口，新兴成长行业可能在2017年春节后迎来行情。

关键信息

2017年A股投资预期：全年机会大于2016年，结构上上半年偏向价值，下半年偏向成长。
市场风险因素：包括欧盟大选年的不确定性、难民问题、政治格局变化等，可能构成长期风险。
重点行业与个股：包括复合肥、商贸零售、健身服务、房地产、造纸、军工、一带一路、新能源、光纤光缆、特高压、新材料等。

重点行业评价

复合肥行业

行业已处于底部，预计2017年一季度有望回暖。
原料尿素价格上涨、粮价企稳、冬储+春耕需求回暖为行业提供支撑。
长期来看，行业集中度与渗透率双升，龙头企业优势扩大。
推荐标的：金正大、史丹利、新洋丰、云图控股等。

商贸零售行业

重点推荐股价倒挂、安全边际高的险资举牌个股。
新世界（600628）、大商股份（600694）、欧亚集团（600697）为推荐标的。

健身服务行业

健身产业规模持续扩大，未来有望实现多元化变现。
行业格局分散，看好优质龙头俱乐部及互联网+健身模式。
推荐标的：贵人鸟、探路者、中体产业、莱茵体育等。

房地产行业

房价上涨趋势放缓，但销售仍保持增长。
16城因调控政策影响成交量下降，但其余城市仍具弹性。
推荐具备强健资产负债表的开发商，如中海外、龙湖地产、远洋集团、华润置地等。

造纸行业

电子商务带动包装纸需求上升，市场前景良好。
玖龙纸业、理文造纸因成本控制和市场前景被推荐。
推荐标的：玖龙纸业、理文造纸。

“一带一路”相关行业

“一带一路”进入收获期，国际工程板块迎来发展机遇。
推荐“四大国际”（北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际）及大型建筑央企。
推荐标的：北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际、葛洲坝、中国交建、中国铁建、中国中铁等。

重点个股评价

天沃科技（002564）

传统主业进入上升拐点，收购中机电力后盈利有望显著提升。
受益于电改及一带一路，业务规模有望扩张。
推荐理由：盈利拐点明确，成长空间广阔。

长飞光纤光缆（6869HK）

全球最大的预制棒及光纤制造商，技术壁垒高。
预计未来三年收入和净利润年均增长显著，PE估值较低。
推荐理由：技术优势明显，成长性突出。

许继电气（000400）

国网系一、二次设备龙头，具备综合配套能力。
直流输电业务领先，订单饱满，未来增长可期。
推荐理由：盈利拐点明确，估值修复空间大。

康得新（002450）

推出员工持股计划，激励机制完善。
新型智能显示板块发展迅速，未来布局新能源汽车。
推荐理由：技术储备充足，行业前景广阔。

中天科技（600522）

增发项目获批，动力电池和海缆业务有望爆发。
上调盈利预测至“买入”评级，估值空间显著。
推荐理由：业务拓展迅速，业绩增长明确。

其他股市相关报告

人民币贬值与资本流动

人民币贬值压力有所缓解，资本流出趋势改善。
外汇管理加强，热钱流出速度放缓。
投资建议：人民币汇率将更多呈现被动波动，市场情绪趋于理性。

A股投资者情绪与仓位

投资者仓位升至年内最高点，为61.6%。
权益类资产青睐度上升，关注重点转向环保、建筑、证券、周期品等领域。
投资机会：关注PPP项目、证券、周期品等。

总结

本报告以“大航海时代”为比喻，强调在全球经济金融困局中寻找新的增长出口与配置方向。2017年A股市场可能迎来结构性机会，特别是新兴成长行业。重点行业如复合肥、造纸、一带一路、新能源等具备较强发展潜力，相关个股如天沃科技、长飞光纤、许继电气、康得新、中天科技等被重点推荐。同时，报告提醒投资者注意风险因素，如欧盟大选不确定性、人民币贬值压力、解禁潮等。整体来看，2017年投资策略应更加积极，关注分子驱动与新经济投资机会。

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