20230403-中邮证券-医药生物行业周报_医药板块触底回升_外部环境或出现边际变化_18页_770kb

行业投资评级总结

核心内容

• 行业评级：医药生物行业投资评级为“强于大市维持”。
• 行业表现：本周医药板块上涨1.23%，跑赢沪深300指数0.64个百分点。
• 子板块表现：中药、体外诊断、医疗设备涨幅居前，分别为6.16%、3.38%、2.92%；医药外包、药用包装和设备、生命科学跌幅靠前，分别为-4.25%、-3.71%、-2.49%。
• 个股表现：周涨幅前三为太极集团（23.57%）、达仁堂（18.55%）、成都先导（17.78%）；周跌幅前三为*ST和佳（-16.02%）、康龙化成（-15.25%）、博腾股份（-10.63%）。
• 行业估值：截至3月31日，医药行业整体市盈率为24.89倍，医药生物行业相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为30.72%。
• 投资建议：建议关注医药板块的β策略，特别是受市场流动性支撑的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会。

主要观点

• GLP实验室：GLP是药品非临床研究的重要规范，确保研究的真实性和可靠性。美国是GLP实验室的主要分布地，拥有超过400家经历过FDA检查的实验室，而中国大陆地区占非美地区GLP实验室的30%，共13家。
• CRO板块：受一级市场投融资不景气和新冠订单影响，估值快速回撤，但预计Q1将出现回暖，建议关注昭衍新药、阳光诺和、药明康德、泰格医药等。
• 创新药板块：监管政策收紧，行业出清加速。建议关注临床价值高、年内催化剂丰富的标的，如加科思、海创药业、德琪医药、康宁杰瑞、康方生物。
• 医疗消费板块：疫情防控放松，民营医疗服务受益，血制品行业进入去库存周期，建议关注国际医学、爱尔眼科、派林生物、博雅生物、天坛生物。
• 医疗新基建后周期：医疗新基建已进入后周期阶段，后续医疗专项工程、设备采购、信息化等将受益，建议关注迈瑞医疗、华康医疗、康众医疗、祥生医疗。
• 原料药板块：上游原材料成本下降、海运价格回归及美元走强，板块业绩有望快速反转，建议关注同和药业。

关键信息

行业动态

• 辉瑞与默克合作终止：默克重新获得PD-L1单抗Bavencio的全球独家开发、生产和商业化权益。
• 中成药国家集采规则落地：涉及16类42个品种，覆盖30个省级单位，采购周期为2年。
• GSK RSV疫苗申报临床：预计2023年5月有望获得FDA批准。
• 强生终止RSV疫苗项目：退出成人疫苗项目，终止Ⅲ期EVERGREEN研究。
• 美国新冠口服药分发：Paxlovid为主要药物，占比达92.64%。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期
• 美联储加息超预期
• 一级市场投融资不及预期
• 医药政策推进不及预期
• 疫情防控政策超预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%-10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（涨幅10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。

公司动态

• 同仁堂：2022年营业收入增长5.27%，净利润增长16.17%。
• 华润三九：营业收入增长16.31%，净利润增长19.16%。
• 微电生理：营业收入增长36.99%，净利润增长124.82%。
• 泰格医药：营业收入增长35.91%，净利润下降30.19%。
• 昭衍新药：营业收入增长49.54%，净利润增长92.71%。
• 康龙化成：营业收入增长37.92%，净利润下降17.24%。
• 达仁堂：营业收入增长19.42%，净利润增长12.05%。
• 百克生物：营业收入下降10.86%，净利润下降25.46%。
• 华兰疫苗：营业收入下降0.23%，净利润下降16.32%。
• 凯莱英：营业收入增长121.08%，净利润增长208.77%。
• 万孚生物：营业收入增长69.01%，净利润增长88.67%。

沪深港通资金持仓

• 沪深港通资金持股数占比变动前十：拱东医疗、翔宇医疗、迪哲医药-U、新华制药、一心堂、诺禾致源、寿仙谷、贵州三力、老百姓、纳微科技。
• 沪港通资金持仓比例前十：荣昌生物、山东药玻、泰格医药、金域医学、华特达因、迪安诊断、皓元医药、艾德生物、之江生物、益丰药房。

总结

• 医药生物行业整体呈现触底回升趋势，建议关注板块β策略及白马标的。
• GLP实验室在全球分布不均，美国占主导地位，中国大陆地区占比30%。
• 医药板块内部涨跌分化，CRO、医药外包等子板块表现较弱，中药、体外诊断、医疗设备表现较好。
• 风险提示包括政策、市场、疫情及全球经济环境等因素。
• 投资建议涵盖CRO、创新药、医疗消费、医疗新基建后周期及原料药等多个子行业，关注具体公司如昭衍新药、阳光诺和、加科思、海创药业、国际医学、爱尔眼科、迈瑞医疗、同和药业等。