20220918-安信证券-安信军工周观察_C919将于年内完成取证并交付_航天科技集团三年国企改革成效显著_11页_598kb

安信军工周观察总结

核心内容

1. C919大飞机取证与交付进展

   • 中国商飞已完成C919大飞机取证前的试飞任务，预计2022年内取得民用航空器适航证，并交付首家客户中国东航。
   • C919是国产中短程商用干线喷气式飞机，自2017年首飞以来，已获得28家客户，累计订单815架。
   • 采用先进技术手段（如风洞实验、仿真模拟）提升气动设计，缩短研发周期，未来订单交付将加速，带动配套产业链受益。

2. 航天科技集团国企改革成果

   • 航天科技集团完成国企改革三年行动主体任务，77项改革任务全部完成，为高质量发展模式奠定基础。
   • 在国资委经营业绩考核中连续两年位列央企第一，制度体系更加完善，员工激励机制强化，改革红利持续释放。

主要观点

• 航空装备：随着国防预算向空军、海军倾斜，军机换装加速，产业链现金流改善，业绩有望提升。建议关注中航沈飞、中航西飞、派克新材等。
• 航天装备：导弹行业受迭代期、战略储备和实战化训练推动，具备较大业绩弹性。卫星互联网发展迅速，北斗导航产业链需求增长，建议关注航天电器、振芯科技。
• 信息化板块：受益于国产化进程和军队现代化建设，军工信息化板块持续高增长，建议关注振华科技、紫光国微等。
• 新材料板块：高温合金、钛合金及碳纤维复材等军用新材料技术已实现自主可控，需求增长确定性强，建议关注宝钛股份、光威复材等。

关键信息

• C919进展：已完成试飞任务，将交付中国东航，风洞实验和仿真技术显著缩短研发周期。
• 改革成效：航天科技集团改革成果显著，制度体系完善，员工激励机制强化，改革红利释放。
• 行业表现：本周国防军工指数下跌1.39%，安信军工科创精选指数下跌0.49%。
• 估值情况：多数军工标的估值回归合理，部分高景气公司市盈率在25倍左右，预计2022-2023年业绩增长30%左右。
• 投资主线：重点关注航空、航天、信息化和新材料等板块，相关公司具备成长性和估值弹性。

本周重要公告

• 派克新材：前三季度业绩预增，净利润同比增长约65%。
• 中天火箭：公开发行可转债4.95亿元，"天箭转债"将于9月19日上市。
• 航天科技集团：完成国企改革三年行动主体任务，改革成果显著。
• 其他公司：如高德红外、华伍股份、豪能股份等均有回购或减持公告。

行业新闻

• 周边局势：外军舰艇靠近南海，中国军机活动频繁。
• 军演动态：解放军陆海空三军参加“东方-2022”军演，临近空间太阳能无人机首飞成功。
• 国际动态：土耳其或放弃采购美国战机，波兰寻求军事自立，日本计划提升防卫预算。

投资评级与风险提示

• 投资评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：武器装备换装不及预期、导弹新型号研制不及预期。

重点公司估值

• 主机厂估值较高，约为50倍以上。
• 国企零部件估值有望继续提升，预计复合增速20%以上。
• 新材料和信息化板块估值处于合理偏低位置，未来成长性突出。

军工ETF与融资情况

• 军工ETF份额较2021Q4有所下滑，但经过2022Q1波动后开始回升。
• 融资买入额和融资余额保持稳定，预计后续可能进一步增加。

分析师声明

• 本报告由安信证券研究中心发布，分析师张宝涵具备执业资格，声明内容合法合规，研究方法专业审慎。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性与准确性，不构成投资建议，不承担法律责任。

总结：2022年9月18日，国防军工板块迎来重要进展，C919大飞机即将完成取证并交付，航天科技集团完成国企改革三年行动，行业高景气度持续，建议重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向，相关公司具备较高的成长性和估值弹性。