机械行业20年报及21Q1财报分析：Q1行业保持高景气，原材料上涨压力增大-20210510-招商证券-21页_949kb

机械行业2020年及2021年Q1财务分析总结

核心内容概述

本报告对2020年及2021年第一季度机械行业整体及细分行业财务表现进行了分析，旨在客观反映行业和上市公司的成长性、盈利能力、营运能力和资产周转状况。数据显示，2020年机械行业整体收入和净利润均实现显著增长，而2021年Q1行业景气延续，但毛利率和净利率有所下滑，主要受原材料价格上涨和行业竞争加剧影响。

主要观点

2020年行业表现

• 行业整体收入：2020年机械行业实现总营业收入16202亿元，同比增长10.56%。
• 行业整体利润：归母净利润达到974.48亿元，同比增长39.91%，利润增幅显著高于收入增幅。
• 细分行业亮点：
  • 工程机械：全年收入4366.71亿元，同比增长26.62%，归母净利润356.90亿元，同比增长47.07%，是主要贡献行业。
  • 光伏设备：全年收入181.29亿元，同比增长49.43%，归母净利润30.78亿元，同比增长46.55%。
  • 3C设备：全年收入120.97亿元，同比增长43.19%，归母净利润15.59亿元，同比增长227.56%。
  • 机械基础件、零部件：全年收入701.58亿元，同比增长18.74%，归母净利润73.10亿元，同比增长409.98%，其中宁波东力和日月股份贡献显著。
  • 船舶、港口机械：全年收入2309.05亿元，同比增长12.21%，归母净利润99.25亿元，同比增长132.08%，中集集团贡献最大。
• 行业盈利能力：2020年行业整体毛利率为22.2%，同比下降0.59个百分点，但部分行业如机床工具与自动化、能源装备、船舶、港口机械毛利率有所改善。
• 财务指标变化：行业整体存货增速与收入增速持平，但存货周转天数下降，反映效率提升。期间费用率整体下降，主要因销售费用和管理费用减少。

2021年Q1行业表现

• 行业整体收入：2021年Q1机械行业实现收入4183.72亿元，同比增长54.64%。
• 行业整体利润：净利润319.7亿元，同比增长115.19%，利润增幅远超收入增幅。
• 细分行业表现：
  • 工程机械：Q1收入1408.37亿元，同比增长89.42%，净利润133.92亿元，同比增长142.83%，行业龙头如三一重工、中联重科、恒立液压表现突出。
  • 船舶、港口机械：Q1收入551.93亿元，同比增长40.63%，净利润21.84亿元，同比下降7.63%，主要因中船防务非经营性收入影响。
  • 光伏设备：Q1收入59.86亿元，同比增长107.23%，净利润12.09亿元，同比增长140.50%。
  • 锂电设备：Q1收入28.42亿元，同比增长60.94%，净利润3.16亿元，同比增长26.38%。
• 行业盈利压力：2021年Q1毛利率下降，主要因原材料成本上涨，尤其是轻工机械、电梯、重型机械、轨交设备等毛利率下降较多，而机床工具与自动化、制冷通风设备、能源环保设备、专用设备毛利率有所提升。

关键信息

行业趋势

• 需求强劲复苏：疫情后国内率先复工复产，推动机械行业收入和利润快速增长。
• 政策支持：国家一系列政策推动机械行业景气延续，尤其在基建、新能源、智能制造等领域。
• 原材料上涨压力：2021年Q1原材料价格上涨对毛利率形成压力，行业竞争格局改善和规模效应显现，部分企业具备价格转嫁能力。

重点推荐

• 低估值、稳增长的优质龙头：包括中集集团、伊之密、杭氧股份、三一重工、恒立液压、绿的谐波、中密控股、迈为股份、凌霄泵业等。
• 进口替代空间：部分企业通过进口替代降低成本，提升竞争力，如三一重工、恒立液压等。

风险提示

• 成本上升：原材料上涨可能对盈利能力造成压力。
• 海外疫情：可能影响供应链稳定性。
• 经济放缓：对行业需求可能带来负面影响。

行业细分数据概览

行业盈利变化

毛利率变化

• 2020年：行业整体毛利率为22.2%，同比下降0.59个百分点。
• 2021年Q1：行业整体毛利率为20.73%，同比下降0.44个百分点。
• 毛利率提升行业：机床工具与自动化（+1.98pct）、制冷通风设备（+1.16pct）、能源环保设备（+1.06pct）、专用设备（+1.20pct）。
• 毛利率下降行业：轻工机械（-2.31pct）、电梯（-1.74pct）、重型机械（-1.27pct）、轨交设备（-1.13pct）。

净利率变化

• 2020年：行业整体净利率为6.5%，同比提升1.2个百分点。
• 2021年Q1：行业整体净利率为5.15%，同比下降1.38个百分点。
• 净利率下降行业：工程机械（-1.50pct）、轨交设备（-3.68pct）。

期间费用率变化

• 2020年：行业整体期间费用率同比下降0.88个百分点。
• 2021年Q1：行业整体期间费用率同比上升1.0个百分点。
• 费用率上升行业：销售费用率（+0.16pct）、管理费用率（+0.28pct）、财务费用率（+0.16pct）、研发费用率（+0.45pct）。
• 费用率下降行业：机床工具与自动化（-9.08pct）、3C设备（-3.88pct）。

总结

2020年机械行业在疫情后强劲复苏，收入和利润均实现显著增长，主要受益于基建、新能源和智能制造等领域的推动。2021年Q1行业景气延续，但毛利率和净利率有所下滑，主要受原材料价格上涨影响。建议关注具备价格转嫁能力、低估值和稳增长的优质龙头，如中集集团、三一重工、恒立液压等。同时，需警惕原材料上涨、海外疫情和经济放缓等风险。