20210510-光大证券-医药生物行业跨市场周报_2020直面疫情_21Q1加速恢复_医药长期配置价值仍存_45页_5mb

医药生物行业跨市场周报总结 (20210509)

核心内容

• 行业表现：2021年第一季度，医药行业业绩加速恢复，A股医药生物指数下跌1.71%，但跑赢沪深300指数和创业板综指；港股恒生医疗健康指数下跌4.3%，跑输恒生国企指数。
• 细分行业表现：A股中，生物制品涨幅最大，医药商业跌幅最大；H股中，生命科学工具和服务III涨幅最大，医疗保健技术III跌幅最大。
• 公司动态：多家公司提交了IND或临床申请，包括恒瑞医药、百奥泰、百济神州、信达生物等。部分公司正在进行临床试验。
• 投资策略：建议关注内需大市场主线（疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售）和国内国际双发力主线（创新药械、CXO产业链、防护类耗材）。
• 重点推荐公司：包括智飞生物、康华生物、恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、爱尔眼科、欧普康视、派林生物、九洲药业、康德莱、英科医疗、药石科技等。
• 风险提示：包括药品/耗材降价风险、行业“黑天鹅”事件、研发失败风险等。

主要观点

• 业绩恢复：2020年医药行业实现营业收入1.87万亿元（+8.65% YOY），归母净利润1245亿元（+33.61% YOY），扣非归母净利润985亿元（+39.87% YOY）。2021Q1，医药行业实现营业收入5098亿元（+32.70% YOY），归母净利润507亿元（+74.96% YOY），扣非归母净利润457亿元（+79.87% YOY），显示行业加速恢复。
• 细分行业增长：医疗器械、医疗服务和生物制品收入增速居前，医药行业内部存在明显分化。
• 零售药店：疫情催化了零售药店的扩张，2020年业绩增长显著。2021Q1短期承压，但全年业绩增长确定性强，集中度提升逻辑持续。
• 医疗服务：疫情后业绩强势反弹，头部企业如爱尔眼科、通策医疗、美年健康收入同比增长显著，消费升级推动需求增长，客单价持续上升。
• 长期配置价值：医药行业在2021年Q1表现验证了长期配置价值，分析师维持增持和买入评级。

关键信息

• 财务数据：2020年和2021Q1医药行业营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均呈现显著增长，其中2021Q1增长尤为明显。
• 研发投入：多家公司持续推进研发，如恒瑞医药、百济神州、信达生物等，表明行业创新药研发热情持续。
• 市场趋势：医药行业整体表现中等，但细分行业如疫苗、血制品、医疗服务等表现出强劲增长。
• 投资建议：推荐关注内需驱动和国际化发展的细分领域，如疫苗、血制品、CXO产业链、创新药械等。
• 风险提示：行业面临药品/耗材降价、研发失败等风险，需关注政策变动及市场竞争。

重点公司盈利预测与估值

行业动态与市场分析

• 疫情对行业的影响：2020年疫情对医药行业造成短期业绩扰动，2021Q1随着疫情恢复，行业业绩加速增长。
• 零售药店：疫情催化了零售药店的扩张，2020年多家药房实现高增长，2021Q1短期承压但全年增长确定性强。
• 医疗服务：疫情后医疗服务公司业绩强势反弹，头部企业如爱尔眼科、通策医疗、美年健康收入大幅增长。
• CXO行业：2021Q1 CXO行业继续保持高增长，行业仍处于景气周期上行阶段。
• 疫苗行业：行业维持高景气度，疫情下依然实现高增速，智飞生物、康华生物等企业表现突出。

投资策略与推荐

• 内需大市场主线：推荐疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等。
• 双发力主线：推荐创新药械、CXO产业链、防护类耗材等。
• 重点推荐公司：包括智飞生物、康华生物、恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、爱尔眼科、欧普康视、派林生物、九洲药业、康德莱、英科医疗、药石科技等。

风险提示

• 降价风险：药品/耗材价格可能面临下降压力。
• 黑天鹅事件：行业可能受到突发事件影响。
• 研发失败风险：创新药研发存在失败可能，影响公司业绩。

图表与数据

• 行业对比图：展示A股和港股医药行业与大盘指数的对比。
• 财务数据表：详细列出2020年和2021Q1医药行业主要财务指标。
• 细分行业对比：展示各细分行业的财务数据对比。
• 药店扩张数据：列出各大药房门店数量变化情况。
• 医疗服务数据：展示医疗服务公司经营数据及增长情况。
• CXO行业数据：展示CXO公司财务数据对比。

结论

医药生物行业在2020年直面疫情，2021Q1加速恢复，显示出长期配置价值。分析师推荐关注内需驱动和国际化发展的细分领域，如疫苗、血制品、医疗服务、零售药店等，同时提醒注意行业可能面临的降价、黑天鹅事件和研发失败等风险。