环保公用行业十月行业动态报告：“双碳”顶层政策发布，环保公用行业有望价值重塑-20211105-银河证券-16页_1mb

环保公用行业2021年11月动态报告总结

核心内容

2021年11月发布的“双碳”顶层政策及后续行动方案，标志着中国在碳达峰、碳中和方面迈出了重要一步。政策明确提出了2025、2030、2060年的碳中和目标，其中2060年非化石能源比重达到80%以上，是目前官方唯一一个2060年的量化目标。该政策推动了能源结构转型、循环经济、绿色低碳发展等方向，为环保公用行业带来了新的发展机遇。

主要观点

• 政策导向明确：双碳目标的提出，为环保公用行业指明了发展方向，尤其在新能源、资源回收、碳交易等方面。
• 碳市场发展初现成效：全国碳市场自开市以来运行平稳，成交量和成交额稳步增长，CCER（国家核证自愿减排量）可抵消5%的排放配额，为碳减排项目提供了市场化路径。
• 环保企业业绩稳步增长：2021年前三季度环保相关上市公司营收达2282.62亿元，同比增长23.4%；净利润达292.90亿元，同比增长17.5%。
• 行业估值仍有提升空间：公用事业板块动态市盈率为19.8X，高于全部A股16.2X，溢价水平为22%，显示其具备一定投资价值。
• 重点发展方向：循环经济、资源回收再生、危废处理、垃圾焚烧、再生塑料等领域将成为未来环保行业发展的重点。

关键信息

1. “双碳”政策内容

• 《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》
  提出五大目标：构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力。其中，2060年非化石能源比重达到80%以上，是唯一一个2060年的量化目标。

• 《2030年前碳达峰行动方案》
  聚焦碳达峰目标，提出“碳达峰十大行动”，包括能源绿色低碳转型、节能降碳增效、工业领域碳达峰、城乡建设碳达峰、交通运输绿色低碳、循环经济助力降碳、绿色低碳科技创新、碳汇能力巩固提升、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰等。

2. 碳交易市场动态

• 10月全国碳市场CEA（碳排放配额）总成交量2,552,970吨，总成交额107,426,347.62元。
• 挂牌协议交易与大宗协议交易均保持活跃，月成交均价为42.41元/吨，较上月微涨0.47%。
• 存量CCER资产可参与碳市场抵消，为碳减排项目提供了变现途径。

3. 电力行业情况

• 1-9月全社会用电量同比增长，非化石能源装机容量快速增长，风电、太阳能发电装机增速显著。
• 截至9月底，全国发电装机容量达22.9亿千瓦，非化石能源占比达45.7%，同比提升3.3个百分点。
• 电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商面临价值重塑。

4. 上市公司业绩表现

• 2021前三季度环保相关上市公司营收增长23.4%，净利润增长17.5%。
• 固废处理、垃圾焚烧、危废资源化等板块业绩表现最好，监测、节能、水务板块也有明显增长。
• 企业毛利率和净利率有所下降，但费用率整体下降，盈利空间有所提升。

5. 资本市场表现

• 公用事业板块在10月下跌7.82%，跑输沪深300指数8.69pct，但在A股28个一级行业中排名靠前。
• 估值仍具上行空间，建议关注基本面稳健、业务聚焦的环保核心资产。

投资建议

• 推荐股票：
  • 高能环境（603588.SH）：业务涵盖环境修复、城市环境和工业环境，运营项目贡献优质增长。
  • 瀚蓝环境（600323.SH）：覆盖固废处理、能源、水务，具备城市可持续发展服务的全链条能力。
  • 盈峰环境（000967.SZ）：智能化新能源环卫装备龙头，环卫运营服务订单充足，高端市场竞争力强。

风险提示

• 政策不确定性：CCER未能及时重启、碳价不及预期、碳市场活跃度不足等。
• 市场风险：电价调涨政策不及预期可能影响电力企业盈利能力。
• 行业风险：企业项目进度不及预期、竞争加剧等。

行业发展趋势

• 绿色循环经济：退役动力电池、光伏组件、风电机组叶片等资源的循环利用将成为重点。
• 碳资产价值提升：随着碳市场逐步成熟，CCER资产的市场价值有望提升，推动碳减排项目的市场化发展。
• 行业结构优化：随着政策推动和市场需求变化，环保公用行业将逐步向轻资产运营模式转变，提升行业整体效益。

总结

环保公用行业在“双碳”政策推动下，迎来了新的发展机遇，特别是在碳交易、资源回收、绿色能源等领域。行业整体业绩稳步增长，估值具备提升空间，但政策执行力度、市场流动性、企业运营效率等仍是影响行业发展的关键因素。建议投资者关注政策受益明确、业绩稳健、具备技术优势和市场竞争力的核心企业。