20211105-国海证券-国内政策与海外之声第2期_国内聚焦双碳目标_海外关注通胀节奏_36页_1mb

国内聚焦双碳目标，海外关注通胀节奏

——国内政策与海外之声第2期

核心内容概览

本报告围绕国内宏观经济政策、产业政策及海外政策动向展开分析，聚焦“双碳”目标与通胀节奏两大主线。国内政策以保民生、保就业为底线，同时推进结构性政策布局；海外则关注美联储缩债及加息周期，以及大宗商品价格走势。整体上，政策导向以稳定为主，同时强调绿色发展与金融改革。

主要观点

1. 宏观政策：总量政策维持中性

• 货币政策：央行行长易纲表态当前“总量政策是合理的，流动性是充足的”，四季度降准预期落空，但央行加大公开市场操作以平滑专项债发行和缴税高峰带来的流动性扰动。
• 财政政策：新增专项债发行呈现“先低后高”态势，预计四季度专项债发行将放量，重点投向基建领域。但受需求疲软和企业投资意愿不强影响，专项债对基建的实际撬动效果或有限。
• 政策节奏：需等待12月中央经济工作会议定调，当前政策以稳定为主，不急于宽松。

2. 产业政策：结构性政策亮点频出

• 短期政策：保供稳价措施力度明显加码，尤其针对煤炭价格过快上涨问题，发改委将研究干预手段，确保煤炭价格回归合理区间。
• 中长期政策：双碳目标“1+N”政策体系中的“1”已明确，后续“N”系列政策将陆续落地，重点行业如钢铁、水泥、电解铝等将出台具体行动方案。
• 地产政策：区域性房地产税试点将成为下一阶段地产政策主线，试点细则预计近期公布。

3. 海外之声：通胀持续性与美联储加息预期分歧明显

• 美联储：11月FOMC会议宣布启动缩债进程，每月减少150亿美元购债规模，但对通胀持续性与加息时点存在分歧。高盛和先锋领航预计2022年将提前开启加息周期，而贝莱德、瑞银等机构仍认为通胀是暂时性的，2023年才是合适的加息时间。
• 大宗商品：海外机构普遍看多原油等大宗商品的短期走势，预计年底布伦特原油可能达到90-100美元/桶，长期价格中枢也将上移。
• 新兴市场：部分新兴经济体已开启加息周期，而发达经济体如加拿大、澳大利亚等已出现货币政策转向迹象。

关键信息

国内宏观政策

• 财政政策方面，2021年新增专项债额度尽量在11月底前完成，重点投向基建领域。
• 货币政策方面，MLF等量续作，四季度降准预期落空，央行通过公开市场操作平滑流动性波动。
• 10月国务院常务会议部署中小微企业纾困措施，包括税收缓缴、减税降费等。

国内产业政策

• 双碳目标：国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年碳达峰行动方案》，明确“1+N”政策体系中的“1”，推动绿色低碳转型。
• 保供稳价：发改委针对煤炭价格过快上涨问题，出台多项措施，包括干预手段、规范中长期合同履约等。
• 房地产税试点：国务院授权在部分地区开展房地产税改革试点，试点期限为五年，征税对象为各类房地产，农村宅基地及其住宅除外。

海外政策动向

• 美联储：11月开启缩债，但对通胀持续性和加息时间存在分歧。
• 其他发达经济体：加拿大、澳大利亚停止购债，英国央行或于12月开启加息。
• 新兴市场：部分新兴经济体已进入加息周期，全球通胀背景下，金融市场波动加剧。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 大宗商品价格波动风险
• 海外通胀与货币政策变化带来的市场不确定性

附录：政策重点汇总

宏观政策

• 10月22日：财政部要求新增专项债尽量在11月底前发行完毕。
• 10月20日：国务院常务会议强调对中小微企业实施阶段性税收缓缴措施。
• 10月19日：央行强调绿色金融和金融科技发展，绿色贷款余额接近14万亿元。

产业政策

• 10月21日：国家发改委等五部门发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》。
• 10月24日：国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出“碳达峰十大行动”。
• 10月23日：全国人大常委会通过房地产税试点授权，试点期限为五年。

海外政策

• 11月FOMC会议：美联储宣布每月减少150亿美元购债，但未开启加息周期。
• 10月28日：英国央行或于12月开启加息，应对高通胀。
• 10月28日：部分海外机构看多年底美股表现，但对风险资产持谨慎态度。

图表目录（摘要）

• 表1：近两周经济政策一览
• 表2：近两周金融政策一览
• 表3：近两周产业层面重要事件汇总

总结

本报告系统梳理了2021年10月及11月初国内宏观经济政策与产业政策动向，以及海外主要经济体的货币政策变化与机构观点。国内政策以“双碳”目标和保供稳价为核心，强调结构性调整和绿色发展；海外则聚焦通胀节奏与美联储缩债、加息进程，对大宗商品走势保持乐观。整体来看，政策环境趋于稳定，但需警惕执行偏差及外部不确定性带来的影响。