20220604-浙商证券-大消费专题报告_疫情影响下消费需要多久才能复苏__19页_2mb

大消费行业消费复苏分析总结

核心内容概述

本报告分析了疫情对消费行业的影响及不同地区消费复苏的情况，重点关注了武汉、南京、吉林、上海、越南和新加坡等地区的消费数据变化。报告指出，尽管疫情对消费造成了显著冲击，但随着疫情防控逐步好转和政策支持，消费市场正逐步恢复。

主要观点

1. 疫情后消费修复周期较长

• 武汉在2020年1月封城后，社零增速在2020年12月才转正，修复周期长达8个月。
• 南京在2021年7月疫情后，社零增速于2021年9月转正，修复节奏较快，但未出现报复性消费。
• 2021年至今，武汉和南京城市客运总量恢复至19年同期的70%-80%。

2. 房地产市场恢复速度快于社会消费

• 武汉商品房成交面积在2020年9月增速转正，修复周期为5个月。
• 南京商品房销售面积在2021年11月增速转正，恢复速度较快。
• 但2021年7月起，房地产市场再次出现负增长，显示复苏仍面临挑战。

3. 本轮疫情对消费的冲击更为严重

• 吉林省2022年3月社零下滑60%，上海市2022年4月社零下滑48%。
• 吉林省和上海市的公路货运量在2022年3月和4月分别下滑74%和72%，奥密克戎的传播性导致物流受到较大影响。

关键信息

消费复苏的行业差异

• 必选消费：如粮油、食品、烟酒类，受疫情影响较小，具备较强韧性。
  • 武汉烟酒类消费在解封后迅速复苏，2021年9月增长88%。
  • 上海粮油类消费在2022年4月仅下滑33%，低于社零总下滑幅度。
• 可选消费：如服装、鞋帽、金银珠宝、汽车类等，受疫情影响较大。
  • 武汉服装类消费在2021年10月-12月分别增长6%、4%和55%。
  • 上海金银珠宝类消费在2021年9月增长5%，但随后大幅下滑。

政策刺激对消费复苏的作用

• 各省市密集出台提振消费政策，如发放消费券，具有良好的刺激效果。
• 消费券的关联消费倍数在3.5-17倍之间，有效带动增量消费。
• 政府通过补贴旅游、餐饮、汽车和家电等消费，促进消费复苏。

消费复苏的前景

• 上海全面复工复产后，消费市场有望加速修复。
• 商品房销售面积作为前瞻性指标，对全国社零消费有重要影响。
• 尽管消费复苏缓慢，逆周期调控措施的逐步落地增强了市场信心。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期。
• 政策刺激力度不及预期。
• 疫情是否频繁出现仍是影响消费复苏的最大变量。
• 海外经济形势复杂，可能对消费产生扰动。

行业评级

• 大消费行业：看好

结论

总体来看，尽管疫情对消费造成了一定冲击，但随着防控措施的优化和政策支持的加强，消费市场展现出较强韧性。不同行业和地区的复苏节奏存在差异，必选消费恢复较快，而可选消费仍需时间。未来消费有望逐步修复，但复苏速度和效果仍受疫情及外部环境影响。