20210706-财信证券-迈为股份-300751.SZ-产业链利好不断_HJT整线设备先驱明显受益_2页_289kb

迈为股份公司点评总结

核心内容概述

迈为股份（300751.SZ）是一家专注于太阳能电池生产设备及改造的机械设备制造商，尤其在HJT（异质结）和PERC（钝化发射极和背面电池）设备领域表现突出。公司近期与通威系五家公司签订了价值11.86亿元的销售合同，显示出其在光伏产业链中的重要地位和市场竞争力。

主要观点

• HJT产业化进程加快：随着多个企业宣布投资建设HJT生产线，HJT技术正在加速商业化，迈为股份作为HJT整线设备的先驱，将显著受益。
• PERC设备仍是主要收入来源：尽管HJT订单增长迅速，但PERC丝网印刷设备仍是公司收入的主要来源。2021年上半年，公司凭借该产品实现了显著的业绩增长。
• 公司市场地位稳固：公司在丝网印刷设备领域保持全球市占率约70%，产品性能优异，市场认可度高。
• 业绩预测积极：预计2021-2023年，公司归母净利润分别为5.70亿元、8.00亿元和10.97亿元，EPS分别为5.53元、7.76元和10.64元，PE分别为75.56倍、53.85倍和39.27倍。
• 投资建议：基于HJT产业化进程的超预期和公司在该领域的先发优势，给予公司2022年57-62倍PE，合理估值区间为442.3-481.1元，维持“推荐”评级。

关键信息

交易数据

财务预测

投资事件

• 合同金额：2020年7月5日至2021年7月4日期间，公司与通威系五家公司签订合同，累计金额达11.86亿元，其中2020年度6.93亿元，2021年新签4.93亿元。
• 订单构成：HJT相关订单约2亿元，PERC相关订单约9亿元。
• 业绩表现：2021年上半年预计实现净利润2.3-2.7亿元，同比增长21.52%-42.65%；扣非净利润2.21-2.63亿元，同比增长52.68%-81.70%。

风险提示

• HJT扩产不及预期：若HJT技术推进缓慢或市场需求不足，可能影响公司业绩。
• 光伏产业政策变化：政策调整可能对光伏行业产生不利影响，进而影响公司业务。
• 技术进步不及预期：若技术发展速度低于预期，可能削弱公司产品竞争力。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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