20240111-东吴证券-策略深度报告_三条线索_寻找_股息率提升潜力_组合_22页_809kb

执行层面：高股息板块仍具配置价值

• 多视角观察：通过宏观、交易、政策和国际经验分析，判断高股息板块具备防御性，防守稳健，并具备估值修复空间。
• 当前市场结构：面对经济复苏节奏弱、政策预期未达预期、海外风险频发等环境，红利防御属性凸显。

行业/政策线索：解读三条构建逻辑

• 线索一：政策催化——分红指引提升潜力
  • 上市公司分红水平受政策鼓励有望边际改善，两类企业迎来窗口期：历史现金流充裕但分红率偏低者（包括改善性企业）。
  • 新规要求增强了监管下分红信息披露和稳定性。
• 线索二：地方财政视角——弱区国企分红受益
  • 地方财政持续承压，加之土地财政衰退，股权财政成为替代路径，弱资质省份的国企分红提升更具股权财政激励。
  • 案例城市：青海、贵州、山西、广西。
• 线索三：行业选择视角——成熟行业跨界转型
  • 基于定量标准筛选主行业：煤炭、电力、保险、金融（国有属性）；Roe持续稳定性、现金流/S资本开支为钥匙指标。

关键结论：给出优先推荐行业与可关注标的

• 推荐行业：非银金融、煤炭、纺织服装、交通运输、食品饮料、汽车、环保公用。
• 特别推荐“高股息潜力组合”包括以下10家个股：
  • 中国财险、神火股份、西部矿业、南山铝业、中国神华、广汇能源、昊华能源、海澜之家、罗莱生活、厦门象屿。
• 列出其他可关注个股，包括米奥会展、伊利、海底捞、宇通客车、安徽合力、郑煤机、徐工机械、中石油、中石化、中国核电、兴蓉环境、光大环境等。

风险提示

• 经济复苏若不及预期、海外衰退超预期、地缘政治黑天鹅风险频发、公司实质性分红若低于预期。