20180301-中泰证券-传媒专题研究报告_分红仍有较大提升空间_寻找潜在高股息率质优股_14页_1mb

传媒板块投资分析总结

核心内容

本报告分析了传媒板块的分红情况，指出该板块的分红率仍有较大提升空间，并建议投资者关注潜在的高股息率优质股票。

主要观点

• 传媒板块分红率提升：2014-2016年，中泰传媒板块现金分红率分别为19.54%、19.53%、26.90%，2016年出现明显提升。
• 头部公司贡献显著：2016年，分红总金额排名前20的公司贡献了超过67.5%的分红，其中前三甲为分众传媒（35.65亿元）、东方明珠（8.98亿元）、中南传媒（8.98亿元），合计贡献板块35.2%的分红。
• 板块整体股息率较低：2016年中泰传媒板块平均股息率为0.5%，低于沪深300（2.43%）及全部A股（1.66%）的平均水平。
• 国企更具优势：2016年股息率排名前20的公司中，国企占比超6成，前三甲为中南传媒、新华文轩、天威视讯。
• 政策与市场趋势：监管机构多次鼓励上市公司分红，价值投资理念回归，社保等大资金偏好高分红个股，A股纳入MSCI进一步提升市场对高股息率股票的关注度。
• 高分红个股优势：高分红个股在资本结构、偿债能力、盈利能力等方面表现更优。
• 建议关注股票：建议关注分众传媒、中文传媒、中南传媒等具备高分红潜力和低估值的MSCI成分股。

关键信息

分红情况

• 2016年现金分红率：26.90%
• 2016年平均股息率：0.5%
• 2016年股息率排名前20的公司：中南传媒、新华文轩、天威视讯等
• 2016年分红前三甲：分众传媒（35.65亿元）、东方明珠（8.98亿元）、中南传媒（8.98亿元）

分红率与估值关系

• 股息率公式：股息率 = 每股分红 / 每股股价 = 总分红 / 总市值 = 分红率 / PE
• 低股息率原因：较低的分红率和较高的估值
• 高股息率策略：寻找高分红率与低估值结合的股票

分红政策支持

• 2006年：《上市公司证券发行管理办法》要求公司现金分红
• 2008年：《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》明确现金分红政策
• 2012年：《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》强化分红意识
• 2013年：《上海证券交易所上市公司现金分红指引》鼓励现金分红
• 2013年：国务院文件鼓励上市公司分红，保护投资者权益
• 2015年：鼓励上市公司增加现金分红比例，完善税收政策
• 2017年：国资委强调国有控股公司需提高分红
• 2018年：上交所对未分红公司发出监管函

股票分析

• 分众传媒：2016年股息率1.66%，2018年评级为“买入”
• 中文传媒：2016年股息率1.31%，2018年评级为“买入”
• 中南传媒：2016年股息率2.73%，2018年评级为“增持”
• 高分红个股特征：盈利稳定、现金流好、负债率低

风险提示

• 市场风险偏好下行：可能影响传媒板块整体估值
• 高分红个股业绩不达预期：公司业绩受多重因素影响
• 政策风险：政策变动可能带来不确定性

投资建议

• 关注潜在高股息率质优股：建议关注分众传媒、中文传媒、中南传媒等MSCI成分股
• 把握市场趋势：随着A股纳入MSCI，高股息率股票有望获得更多资金青睐

行业评级

• 评级：增持（维持）

分析师信息

• 康雅雯：执业证书编号S0740515080001，电话021-20315097，Email: kangyw@r.qlzq.com.cn
• 熊亚威：执业证书编号S0740517090002，电话未提供，Email: xiongyw@r.qlzq.com.cn