20210409-东方金诚-3月PMI指数大幅反弹_就业形势正在好转_9页_508kb

2021年3月PMI数据总结

核心内容概览

2021年3月，中国制造业、非制造业及综合PMI指数均出现明显回升，表明经济修复进程加快。制造业PMI为 51.9%，环比上升1.3个百分点，略低于去年同期；非制造业商务活动指数为 56.3%，环比上升4.9个百分点，同比上升4个百分点；综合PMI产出指数为 55.3%，环比上升3.7个百分点，高于近三年同期均值 53.7%。

主要观点

• PMI全面回升：3月PMI指数大幅反弹，显示制造业和服务业景气度明显改善，经济复苏态势增强。
• 供需两端扩张放缓：生产与新订单指数连续三个月回调，供需两端扩张步伐有所减弱。
• 大宗商品价格上涨：受全球经济复苏及财政刺激政策影响，国内大宗商品价格持续走高，带动PMI原材料购进价格指数和出厂价格指数分别达到 69.4% 和 59.8%，预示3月PPI同比将升至 2.5% 左右。
• 就业形势改善：制造业从业人员指数首次进入扩张区间，表明就业形势正在好转，预计3月城镇调查失业率将回落。
• 建筑业与服务业带动非制造业：建筑业PMI达到 62.3%，为近三年高点；服务业PMI为 55.2%，反弹显著，显示消费和服务业活力增强。
• 货币政策边际收紧预期：就业形势改善促使市场利率可能小幅上行，货币政策或出现边际收紧。

关键数据与分析

1. 制造业PMI分析

• 生产指数：3月制造业生产指数为 53.9%，较上月上升2.0个百分点，高于2013-2019年同期平均涨幅。
• 新订单指数：3月新订单指数为 53.6%，环比和同比分别改善2.1和1.6个百分点，显示内需持续回暖。
• 新出口订单指数：3月新出口订单指数回升至 51.2%，重回荣枯线以上，表明外需有所改善。
• 价格指数：原材料购进价格指数和出厂价格指数分别达到 69.4% 和 59.8%，显示大宗商品价格高位上行。
• 从业人员指数：3月制造业从业人员指数为 50.1%，自去年4月以来首次进入扩张区间，就业形势改善。

2. 非制造业PMI分析

• 非制造业商务活动指数：3月为 56.3%，环比上升4.9个百分点，同比上升4个百分点。
• 建筑业PMI：3月达到 62.3%，为近三年高点，土木工程建筑业商务活动指数为 65.7%，显示施工活动加快。
• 服务业PMI：3月为 55.2%，环比和同比分别上升4.4和3.4个百分点，消费需求释放明显。
• 投入品与销售价格指数：分别上升至 56.2% 和 52.2%，预示核心CPI和CPI将进入上行通道。

3. 综合PMI分析

• 综合PMI产出指数：3月为 55.3%，高于近三年同期均值，表明经济全面复苏。
• 季节性因素：3月PMI指数反弹符合季节性规律，且受去年低基数影响，经济修复加速。
• GDP预期：考虑到制造业和服务业的强劲复苏，一季度GDP同比增速有望达到 18%。

结论

3月PMI数据全面回暖，显示中国经济在疫情和“就地过年”影响消退后，进入加速修复阶段。制造业和非制造业景气度同步改善，供需两端扩张，价格指数高位运行，就业形势好转，为后续经济持续增长奠定基础。同时，随着外需改善和内需释放，货币政策或将出现边际收紧，需关注后续政策动向与市场反应。