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安集科技(688019.SH) 详细总结

公司基本信息

• 公司名称：安集科技
• 股票代码：688019.SH
• 发布日期：2021年4月2日
• 目标价（元）：242
• A股价（2021/4/1）：208.10
• 上证指数（2021/4/1）：3466.33
• 股价12个月高/低：500.85 / 128.05
• 总发行股数（百万）：53.11
• A股数（百万）：29.88
• A市值（亿元）：62.19
• 主要股东：Anji Microelectronics Co., Ltd.（持股42.48%）
• 每股净值（元）：19.74
• 股价/账面净值：10.54
• 一个月股价涨跌（%）：-24.7
• 三个月股价涨跌（%）：-24.7

投资评等说明

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2020年年报：公司2020年营收4.22亿元，同比增长48%；归母净利润1.54亿元，同比增长134%；扣非后归母净利润0.59亿元，同比增长37%。
• 季度表现：Q4营收1.14亿元，同比增长42%；归母净利润0.40亿元，同比增长106%；扣非后归母净利润小幅亏损，主要受费用增加及会计准则调整影响。
• 盈利预测：预计2021年归母净利润为1.58亿元，同比增长3%；2022年为2.03亿元，同比增长28%；2023年为2.57亿元，同比增长27%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为2.97元，2022年为3.81元，2023年为4.85元。

产品结构

• 主要产品：
  • 化学机械抛光液（CMP）：占营收54.8%
  • 光刻胶去除剂：占营收30.2%
  • 其他：占营收8.9%
• 技术进展：
  • 铜和阻挡层抛光液已实现14nm产线量产，10-7nm技术节点产品平台研发完成。
  • 钨抛光液、介电材料抛光液在3D NAND先进产程中实现量产。
  • 半导体性光刻胶去除剂已实现130-40nm技术节点产品销售，批量应用于逻辑电路、3D NAND、DRAM等先进制程。
  • 水性光刻胶去除剂在28nm技术节点进入量产阶段。

财务状况

• 费用增长：2020年研发费用同比增长55%，管理费用同比增长38.39%，财务费用大幅增加1222万元，主要因股权激励及厂房建设相关折旧。
• 非经常性损益：2020年非经常性损益大幅增加0.94亿元，主要来自金融资产公允价值变动。
• 现金流：2020年经营活动产生的现金流量净额为113百万元，投资活动净流出231百万元，筹资活动净流入3百万元。
• 资产负债表：2020年资产总计1287百万元，负债总计239百万元，股东权益合计1048百万元。

未来展望

• 市场前景：受益于5G通信、人工智能、宽禁带半导体等应用领域的发展，公司市占率有望进一步扩大。
• 投资建议：维持“买进”评级，当前A股股价对应PE为70/55/43倍，预计未来三年净利润将持续增长。

关键信息

• 行业地位：公司是国内CMP抛光液主要供应商，同时在光刻胶去除剂领域不断成长。
• 增长潜力：随着国产替代加速，公司市占率有望提升，技术升级有助于增强核心竞争力。
• 风险提示：
  • 新产品开发进度不及预期。
  • 行业景气度不及预期。

财务预测

总结

安集科技在2020年实现了良好的业绩增长，营收和净利润均显著提升，尤其在CMP抛光液领域表现突出。公司产品结构以化学机械抛光液为主，技术不断升级，未来有望在国产替代背景下进一步扩大市场份额。尽管2020年费用大幅增加，但研发投入和产品技术优化为公司长期发展提供了保障。盈利预测显示，公司未来三年净利润将持续增长，维持“买进”评级，当前估值水平具有吸引力。然而，仍需关注新产品开发进度及行业景气度变化带来的潜在风险。