20241119-中原证券-农林牧渔行业2025年度策略_周期与成长共舞_28页_3mb

农林牧渔行业2025年度策略分析报告总结

1. 行业回顾

• 农林牧渔（中信）指数近一年下跌7.92%，跑输沪深300指数1.83个百分点，表现弱于多数行业。
• 细分子行业中，宠物食品板块表现较好，动保板块年初至今涨幅垫底。

2. 行业展望

生猪养殖

• 2024年生猪产能去化进入兑现期，能繁母猪存栏量同比下降42%，出栏量逐季减少。
• 猪价自2024年8月触底回升后于10月回落至18元/kg，饲料成本改善预计提振养殖利润。
• 头部企业规模优势明显，出栏量占行业合计比重上升，估值低于历史水平。

动保行业

• 疫情防控提升防控标准，下游行业规模化加速推动产品渗透率提升。
• 非瘟疫苗上市将打开行业增量空间，龙头企业研发实力突出，估值优势显现。

种业

• 全国种业振兴政策加力，河南加快建设种业强省，转基因商业化进入常态化阶段。
• 秋乐种业等企业加快新品品种审定与转化，有望享受政策红利。

宠物食品

• 城镇宠物（犬猫）市场规模2023年达到2793亿元，年复合增速超过7.8%。
• 国货领先品牌的市场份额上升，出口行业数据逐月回暖，估值处于低位。

3. 投资建议

• 建议关注估值低于历史水平、行业地位扎实且受益于行业政策或增长周期的上市公司：
  • 牧原股份（002714）、中牧股份（600195）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

4. 风险提示

• 原料价格波动、消毒疫病风险、食品安全事故、生物育种政策执行不及预期等。

分析师强调，各子板块内部成长逻辑有所分化，重点标的应关注其在高景气细分领域的扩展性与成本控制能力，短期市场回暖建议把握节奏，长期更依赖政策落地与业绩兑现。