20150804-广发证券-煤炭行业月度分析报告_供需仍呈弱势_关注需求端能否改善_23页_950kb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了7月煤炭行业的表现及8月的市场预测，指出煤炭行业整体仍处于弱势，但政策面逐步向好，预计煤价将企稳。同时，报告关注行业转型和改革带来的投资机会，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

一、7月煤炭行业表现

• 行业整体表现：7月煤炭板块下跌 $24.3%$，跑输上证综指和沪深300分别10.0和9.6个百分点。
• 子板块表现：动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别下跌 $22.8%$、$32.4%$、$20.9%$。
• 煤价走势：7月31日，秦皇岛5500大卡平仓价为392元/吨，较6月下跌 $2%$ 或8.00元/吨；产地煤价稳中有跌，陕西、内蒙古等地多数煤种下跌10-15元/吨。
• 进口情况：6月进口煤炭1660万吨，同比下跌 $33.7%$，环比上涨 $16.7%$。
• 产量数据：6月全国煤炭产量2.98亿吨，同比下降 $7.5%$；1-5月山西产量同比下跌 $4.2%$，陕西产量同比下跌 $1.1%$。
• 下游需求：7月下游价格普遍下跌，钢铁、焦炭、水泥价格分别下跌 $2.9%$、$3.0%$、$2.6%$；6月火电发电量同比下降 $2.8%$，粗钢产量同比下降 $0.8%$，水泥产量同比下降 $5.8%$。
• 库存情况：7月31日秦港库存上涨至724万吨，六大电厂库存上涨 $5.1%$，库存可用天数为22天。
• 行业估值：目前煤炭开采板块的PB约为1.21倍，高于银行，低于其他行业。

二、8月市场预测

• 需求预测：8月需求端或有季节性改善，但水电出力仍维持高位，抑制火电需求增长；预计火电发电量环比增幅平均为 $1.3%$，焦煤价格有望止跌。
• 供给预测：限产力度持续加大，12部委联合发文惩戒违法违规煤矿，预计供给收缩，煤价再下行空间不大。
• 煤价预期：预计8月煤价有望底部企稳，动力煤价格弱势维稳，炼焦煤价格继续承压，无烟煤价格弱势仍存。

三、行业观点与投资建议

• 行业基本面：需求短中期难超预期，供需仍以宽松为主，但政策逐步向好，煤价下行空间有限。
• 投资建议：维持“买入”评级，建议重点关注转型类公司（如禾嘉股份、山煤国际）和改革预期类公司（如阳泉煤业、兖州煤业、中国神华）。
• 风险提示：宏观经济疲软，下游需求低于预期；煤价继续下跌。

关键数据汇总

重点公司推荐

行业趋势与展望

• 需求端：8月受高温天气影响，火电需求或有小幅回升，但水电出力维持高位，抑制火电增幅；钢焦产业链需求仍处于淡季，钢厂可能进一步停产，影响焦煤需求。
• 供给端：政府加强限产，12部委联合发文，抑制违规煤矿，供给有望收缩。
• 政策影响：国企改革预期加强，行业国企占比高（90%以上），资产注入空间大，改革有望带来主题性机会。

风险提示

• 宏观经济疲软：下游需求持续低迷，可能进一步影响煤价。
• 煤价下跌风险：动力煤和炼焦煤价格继续下跌，可能对行业盈利造成压力。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-08-04