20150804-上海证券-证券行业8月月度策略_半年业绩靓丽_估值处于低位_12页_621kb

证券行业2015年8月4日行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所发布的证券行业分析，时间点为2015年8月4日，主要分析了2015年7月A股市场表现、券商各项业务情况、行业政策动向及对上市券商的业绩预测和投资建议。报告指出，尽管市场出现大幅波动，但券商行业整体仍表现出强劲的增长态势，并对行业未来持积极看法。

主要观点

• 市场表现：7月A股市场大幅回调，沪深300指数下跌14.63%，申万证券指数下跌21.65%。市场成交量萎缩，日均成交额环比下降30.01%，单日成交额波动剧烈。
• 业绩增长：23家上市券商上半年业绩预报显示，营业收入和归属母公司净利润均实现大幅增长，其中光大证券净利润增长最为显著，达到1150%-1200%。
• 行业政策支持：证监会出台多项利好政策，包括修订融资融券管理办法、扩大券商融资渠道、调降A股交易费用等，有助于提升券商盈利能力及市场活跃度。
• 估值安全：当前证券行业整体PE为18倍，龙头券商PE仅12倍左右，处于估值安全区，建议“增持”。
• 投资建议：推荐选择各项业务均衡发展、经纪业务占比相对较低的公司，如中信证券。

关键信息

行业数据

两融业务情况

• 两融余额：7月31日为13386.58亿元，环比下降34.68%。
• 两融买入额占比：7月两市融资买入额占A股成交量的10.74%。

资管业务情况

• 资管规模：截至2015年6月，全行业资管规模超10万亿元，同比增长28.56%。
• 排名前五：中信证券（11298亿元）、申万宏源（6470亿元）、华泰证券（5279亿元）、国泰君安（4911亿元）、中信建投（4796亿元）。

上市券商半年业绩预报

行业政策动态

1. 融资融券业务管理办法修订

• 主要变化：建立逆周期调节机制、取消强制平仓线、允许合约展期。
• 影响：放宽监管，提升券商灵活性，有助于两融业务发展。

2. 扩大券商融资渠道

• 措施：扩大短期公司债券发行试点、允许开展融资融券收益权资产证券化业务。
• 影响：增强券商融资能力，提升杠杆率，支持业务发展。

3. 调降A股交易费用

• 经手费：由0.0696%下调至0.0487%，降幅30%。
• 过户费：统一调整为0.02%，降幅约33%。
• 影响：直接利好券商收入，同时提升市场活跃度。

4. 场外证券业务备案管理办法发布

• 内容：明确14类场外证券业务需备案，建立黑名单制度。
• 影响：加强行业监管，规范场外业务发展。

投资评级与策略

• 行业评级：未来十二个月内维持“增持”评级。
• 个股推荐：关注各项业务均衡发展、经纪业务占比较低的公司，如中信证券。
• 投资组合：推荐中信证券（600030），当前股价20.45元，EPS为1.03元（2014A）和1.64元（2015E），PE为20.18倍（2014A）和12.47倍（2015E），PB为2.42倍，评级为“谨慎增持”。

风险提示

• 市场波动：下半年资本市场可能继续调整，影响券商业绩。
• 政策变化：行业政策变化可能带来不确定性。
• 投资建议：投资者应结合自身情况，全面阅读报告内容，谨慎决策。

分析师信息

• 姓名：虞婕雯
• 联系方式：021-53519888-1950
• 邮箱：yujiewen@shzq.com
• 执业证书编号：S0870515070001

投资评级体系

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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