PVC逐渐进入检验需求成色阶段-20220220-东吴期货-21页_2mb

PVC周度行情总结与展望

核心内容

2022年2月14日至22月20日，PVC价格呈现冲高回落态势，期货05合约价格最低触及8460元/吨，回调接近1000点。整体来看，PVC市场正从交易需求预期阶段逐步过渡到检验实际需求的阶段，市场预期与实际需求之间的落差成为当前价格回调的主要原因。

主要观点

• 价格回调逻辑：节后社融数据等稳增长政策效果显现，05合约交易预期兑现；同时，下游仍在复工过程中，实际需求未完全恢复，高价限制了下游补库积极性。
• 需求预期乐观：房地产竣工面积高峰仍将持续，基建政策发力有望拉动PVC需求；出口方面，春季出口仍具备较强韧性。
• 供应端变化：国内PVC整体开工负荷环比上升，但低于去年同期水平；部分企业新装置投产，但检修产能仍较大，对供应形成一定压力。
• 出口表现：出口套利窗口扩大，企业出口接单情况改善，出口价格维持高位。
• 终端需求：房地产销售面积同比略有增长，但周度数据表现较差，政策放松信号明显，预计销售将持续好转。
• 库存情况：社会库存开始季节性累库，但由于开工率偏低，累库压力相对往年较小。
• 原料价格走势：电石开工负荷高位回落，价格或触底反弹；烧碱价格走强，DOP价格反弹，产业链整体利润有所波动。

关键信息

一、PVC价格体系

• 国内现货价格：华东地区5型主流报价在8560元/吨，周环比下跌640元。
• 国际现货价格：CFR中国在1300美元/吨，CFR印度在1540美元/吨，美国出口价格（FAS休斯顿）在1550美元/吨。
• 价差情况：乙烯-电石价差快速走强，达到630元/吨；印度-中国价差扩大，显示国际市场对PVC的需求回暖。

二、PVC供应端

• 整体开工率：截至2月17日，PVC整体开工负荷为80.49%，环比提升1.89个百分点。
• 电石法开工：电石法PVC开工负荷为82.98%，环比提升0.55个百分点。
• 乙烯法开工：乙烯法PVC开工负荷为71.31%，环比提升6.87个百分点。
• 检修情况：多地区电石法装置处于检修状态，部分企业检修时间未定，对供应造成一定影响。
• 月产量：1月国内PVC产量为186.06万吨，环比增加4.75万吨，同比减少11.93万吨。

三、PVC需求及库存情况

• 下游复工情况：华北地区恢复较慢，中小企业尚未复工；华东、华南负荷恢复较正常，部分行业接近满产。
• 制品出口：12月PVC铺地制品出口54.29万吨，出口表现仍较强。
• 房地产数据：12月房地产新开工面积累计同比降11.4%，竣工面积累计同比增11.2%，房地产数据仍无明显改善。
• 社会库存：截至2月11日，华东+华南社会库存为33.14万吨，开始季节性累库，但累库压力小于往年。

四、PVC产业链价格及利润

• 电石价格：受能耗双控影响，电石开工负荷回落，价格或触底反弹。
• 烧碱价格：烧碱现货价格走强，显示产业链上游支撑力度增强。
• DOP价格：DOP价格反弹，显示下游化工产品需求有所回暖。
• 生产利润：外采电石法利润表现尚可，但周度有所回落；乙烯法利润受原油价格高位影响有所下滑。

周度行情展望

下一阶段，PVC价格有望在实际需求回暖的推动下继续走高，但需关注下游补库情况及政策落地效果。预计05合约周度波动区间在8400-9000元/吨之间，交易策略仍以逢低做多为主。

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