20230828-西南证券-泛亚微透-688386.SH-业绩稳定增长_气凝胶业务未来可期_11页_1mb

泛亚微透（688386）半年报点评总结

公司概况
泛亚微透是一家专注于高性能膜材料研发和制造的高新技术企业，核心产品包括ePTFE微透产品、气凝胶和CMD等，应用领域涵盖汽车、消费电子、新能源等。公司于2011年开发e-PTFE透气膜技术，并在SiO2气凝胶领域有布局，2020年上市。

业绩分析
2023年上半年，公司实现收入18亿元，同比增长203%，归母净利润4002万元，同比增长514%。主要增长动力来自核心产品，如气凝胶毡营收增长490%和CMD业务增长172%。ePTFE产品受下游汽车产量波动影响微降，预计随着市场稳定恢复。

产品展望
气凝胶业务蓄势待发，未来营收有望高速增长；ePTFE产品和CMD产品随着产能释放和市场需求回升，预计保持改善。公司布局质子交换膜和高性能膜材料，以实现国产替代。

战略发展
公司采取“产品多元、市场利基”战略，深耕长尾市场，通过加大研发投入和产能投资，拓展气凝胶、氢燃料电池材料等领域。战略聚焦新设江苏源氢新能源科技和增资常州凌天达传输科技。

财务预测
预计2023-2025年EPS分别为169元、264元、367元，对应动态PE分别为21倍、13倍、10倍。给予2024年目标PE 18倍，目标价4752元，首次买入评级。

风险提示
下游需求波动、原材料价格上涨、产能投放不及预期等风险。

投资建议
基于气凝胶产品放量带来的业绩弹性，给予“买入”评级，目标价4752元。