20200825-财信证券-电子行业月度报告_库存回补告一段落_结构性需求仍将持续_15页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2020年8月25日发布的电子行业月度报告显示，7月电子行业整体表现平稳，申万电子指数涨幅为10.81%，排名申万28个行业第18位。市场在前半月急涨后进入震荡，成交量有所萎缩，但整体仍维持在万亿以上。电子板块估值方面，整体法估值为56.60倍，中位数法估值为54.67倍，分别处于历史后76.06%和55.48%分位。

主要观点

• 行业整体表现：电子行业7月涨幅为10.81%，高于同期沪深300指数（12.75%）和上证50指数（10.44%），但低于创业板指数（16.85%）。市场情绪在前半月较为乐观，后半月趋于理性。
• 估值水平：电子板块整体估值处于历史较高水平，但中位数估值仍处于中等位置。部分细分行业估值较高，如集成电路（149.13倍）和半导体材料（181.08倍）。
• 投资评级：维持电子行业“同步大市”评级，认为行业整体表现与市场指数同步，但存在结构性需求和不确定性。

关键信息

1. 电子行业行情和估值

• 申万电子指数：2019年7月1日—7月31日涨幅为10.81%，同期沪深300指数为12.75%，创业板指数为16.85%。
• 个股表现：7月申万电子个股中位数涨幅为4.99%，涨幅前五的个股包括四会富仕（122.89%）、胜蓝股份（122.48%）、帝科股份（120.95%）、经纬辉开（119.16%）和华灿光电（91.01%）。
• 估值分位：整体法估值处于历史后76.06%分位，中位数法估值处于历史后55.48%分位。

2. 行业数据跟踪与分析

2.1 半导体

• 全球半导体销售额：2020年6月为34.53亿美元，环比下滑0.30%，同比增长5.53%。
• 费城半导体指数：截至7月31日为2136.41点，较月初上升7.01%。
• 存储芯片价格：内存DXI价格指数为17588.87点，NAND Flash价格有所波动，DRAM价格因供需失衡出现明显回撤。
• 美国对华为限制：8月17日进一步收紧，影响华为产业链，但苹果产业链仍是下半年确定性较高的领域。

2.2 消费电子

• 智能手机出货量：2020年7月为2125.60万部，同比和环比均下滑。
• 主要厂商表现：联发科营收同比增长29.02%，大立光电营收同比下滑15.73%，F-TPK营收同比下降2.33%，鸿海营收同比增长1.34%。
• 苹果产业链：二季度业绩超预期，预计三季度订单可见度下降，但苹果产业链仍是下半年最值得期待的领域之一。

2.3 面板

• 大尺寸面板价格：7月继续上涨，价格支撑力增强。
• 中小尺寸面板价格：保持稳定。
• 厂商表现：群创光电营收同比增长15.74%，友达光电营收同比增长3.89%。
• 行业趋势：二季度需求整体下滑，但下半年有望出现拐点。

2.4 印制电路板（PCB）

• 台湾PCB厂商营收：硬板厂商营收增长1.55%，软板厂商营收增长2.19%。
• 行业展望：5G建设高峰后，PCB行业成长将贯穿整个5G时代，大陆PCB行业成长的下半场才刚刚开始。

2.5 被动器件

• MLCC和铝电解电容：7月MLCC厂商营收增长61.05%，铝电解电容厂商营收增长5.09%。
• 行业趋势：被动器件需求可能推迟，但不会取消，5G和汽车电动化将推动需求增长。

2.6 LED

• LED芯片和封装厂商营收：芯片厂商营收同比下降16.86%，封装厂商营收同比增长5.60%。
• 行业趋势：LED行业整体触底，MiniLED渗透加速将改善盈利水平。

投资策略

• 重点关注：苹果产业链、5G智能终端、汽车电动化相关厂商。
• 推荐个股：立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、韦尔股份、华天科技、歌尔股份等。
• 谨慎推荐个股：TCL科技、兆驰股份等。

风险提示

• 产业链缺料风险：原材料供应紧张可能影响生产。
• 需求下滑风险：疫情和全球经济不确定性可能导致需求下滑。
• 现金流压力：部分厂商面临现金流紧张问题。
• 中美贸易关系风险：美国对华为的限制可能影响相关产业链。
• 疫情蔓延风险：疫情可能影响中外工程师交流，进而影响产能。

评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%—15%）。
• 行业投资评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%）。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。