20180816-华泰证券-宝钛股份-600456.SH-钛市场回暖_二季度业绩环比改善_4页_1mb

宝钛股份中报点评总结

核心内容

宝钛股份（600456）在2018年上半年实现归母净利润3400万元，同比增长165%。其中，第二季度单季归母净利润达4229万元，环比增长显著。公司钛材销售量同比增长45.04%，达到5796.79吨，业绩表现符合市场预期。

主要观点

• 钛市场回暖：化工领域需求改善带动海绵钛价格上涨，2018年0级海绵钛价格涨至6.3万元/吨，较年初上涨12.5%。公司自给率接近70%，有望显著受益于海绵钛涨价带来的成本优势。
• 军品市场潜力巨大：随着国防装备的大发展，尤其是2018年起新式军机的批量生产，军工钛材需求预计以25%的CAGR增长。公司作为钛材龙头，将显著受益。
• 业绩释放具有季节性：公司历史上业绩多呈现季节性规律，四季度业绩较优，预计2018-2020年EPS分别为0.38、0.53和0.72元。
• 估值与投资建议：参考军工材料行业可比公司2018年41.12倍的平均PE估值，公司合理价格区间为15.20-16.34元，维持增持评级。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：430.27百万股
• 流通A股：430.27百万股
• 52周内股价区间：13.14-27.03元
• 总市值：6101百万元
• 总资产：7187百万元
• 每股净资产：8.29元（2018E）

经营预测与财务指标

财务比率

估值分析

• 合理价格区间：15.20-16.34元
• PE估值：参考军工材料行业可比公司2018年41.12倍的平均PE，给予公司2018年40-43倍PE
• 目标股价：15.20-16.34元
• 投资评级：增持（维持评级）

风险提示

• 公司军品订单数不及预期
• 民用和出口钛需求不及预期

研究员信息

• 李斌：libin@htsc.com
• 邱乐园：qiuleyuan@htsc.com
• 孙雪琬：sunxuewan@htsc.com
• 江翰博：jianghanbo@htsc.com

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

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