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PX持续强势 - 大炼化聚酯产业链周报第32期（20180902）总结

核心内容概述

本周大炼化项目盈利持续走强，PX价格及价差显著上升，带动PTA和涤纶长丝价格走高，但部分下游产品如瓶片和短纤价差进入底部区间。整体产业链呈现价格上涨、部分产品价差缩小的态势。

主要观点

• 炼油盈利改善：本周炼油毛利上升，光大出口炼油盈利指数为13.89美元/桶，环比上升0.61美元/桶；国内炼油盈利指数为22.89美元/桶，环比上升0.53美元/桶。
• 化工品盈利增强：光大芳烃产业链盈利指数为7528.5元/吨，环比上升466.63元/吨；乙烯产业链盈利指数为588.41美元/吨，环比上升37.13美元/吨。
• PX价格与价差上涨：韩国FOB离岸价上涨至1355美元/吨，环比上升133美元/吨；国内PX价格上涨至9229元/吨，环比上升875元/吨；PX价差为675.38美元/吨，环比上升109美元/吨；开工率上升至79.88%。
• PTA价格创新高：PTA价格突破9000元/吨，达到9250元/吨，环比上升300元/吨；PTA价差维持高位，为1840元/吨，环比下降302元/吨。
• 涤纶长丝价格上涨：POY、FDY、DTY价格分别上涨至12200、12100、13450元/吨，环比分别上升600、600、550元/吨；价差分别为1260、1174、2328元/吨，环比分别上升207、207、164元/吨。
• 下游产品价差变化：聚酯瓶片价差进入底部区间，涤纶短纤价差维持低位，坯布库存小幅上升，但整体仍处于低位。

关键信息

1. PX市场

• 价格：韩国FOB离岸价1355美元/吨，国内PX价格9229元/吨。
• 价差：PX价差675.38美元/吨，环比上升109美元/吨。
• 开工率：PX开工率上升至79.88%。
• 国内生产情况：
  • 华东地区：中金石化、扬子石化、上海石化等企业保持稳定运行或满负荷生产。
  • 华南地区：福海创计划于10月重启，部分装置长期停车。
  • 华北地区：天津石化部分小线停车，大线满负荷运行。
  • 东北地区：大连福佳、辽阳石化部分装置长期停车或计划检修。
  • 西北地区：乌鲁木齐石化开工率恢复至5成偏下。
  • 西南地区：四川石化于7月11日意外停车，7月23日重启。

2. PTA市场

• 价格：PTA价格为9250元/吨，环比上升300元/吨。
• 价差：PTA价差为1840元/吨，环比下降302元/吨。
• 库存：库存保持1.5天不变。
• 开工率：开工率保持不变。
• 主要生产企业：逸盛宁波、三房巷海伦石化、桐昆石化、扬子石化、仪征化纤、华彬石化等。

3. 涤纶长丝市场

• 价格：POY、FDY、DTY价格分别为12200、12100、13450元/吨，环比分别上涨600、600、550元/吨。
• 价差：POY、FDY、DTY价差分别为1260、1174、2328元/吨，环比分别上升207、207、164元/吨。
• 产销率：涤纶长丝产销率上升至97%，库存小幅上升。
• 主要生产企业：桐昆石化、逸盛宁波、仪征化纤、天津石化、洛阳石化、恒力石化等。

4. 坯布、瓶片和短纤市场

• 聚酯瓶片：价格为10900元/吨，环比上升200元/吨；价差为149元/吨，环比下降135元/吨。
• 涤纶短纤：价格为11500元/吨，环比上升300元/吨；价差为662元/吨，环比下降50元/吨。
• 坯布库存：库存为27.5天，较上周小幅上升，但整体仍处于低位。
• 开工率：坯布开工率保持80%不变。

投资建议

• 重点关注企业：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。
• 建议关注企业：中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。

风险分析

1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位将对炼化产品及聚酯产业链造成压力。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装和家纺需求若不及预期，将影响聚酯产业链整体表现。

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数