20230207-国信证券-策略深度研究_1月A股估值大幅上升_分化度微涨_47页_7mb

策略深度研究总结

核心内容概览

• A股估值大幅上升：2023年1月，A股整体市盈率中位数从31.7倍升至34.7倍，处于自2000年以来的32%历史分位数，低于历史中枢42.13倍。
• 全球指数对比：标普500和道琼斯工业指数市盈率较高，分别为21.8倍和22.2倍，而沪深300指数市盈率12.0倍，恒生指数市盈率10.7倍，估值处于较低水平。
• 基金重仓股表现：TOP100估值大幅跑赢大盘指数，市盈率中位数从33.9倍升至38.7倍，相对市盈率中位数从1.07升至1.12。
• 行业与赛道估值分化：多数行业和赛道市盈率中位数低于历史中枢，分化程度有明显变化，部分行业如社会服务和房地产估值分化程度高。

主要观点

全球主要指数估值

• 市盈率：标普500和道琼斯工业指数市盈率较高，分别为21.8倍和22.2倍，而沪深300指数市盈率12.0倍，恒生指数市盈率10.7倍，处于全球较低水平。
• 市净率：全球主要指数市净率同步上涨，其中道琼斯工业指数市净率最高，为5.9倍，而沪深300市净率1.4倍，仍处于较低水平。
• 历史分位数：沪深300市净率历史分位数大幅上行，从29%升至42%，而标普500市盈率历史分位数从47%升至60%，道琼斯工业市盈率历史分位数从67%升至79%。

A股整体估值

• 估值中位数：A股整体市盈率中位数从31.7倍升至34.7倍，处于历史偏低水平，低于历史中枢42.13倍。
• 估值分化：A股估值分化程度小幅下降，个股一致性增强，当前估值分化程度处于历史偏高位置（71%）。
• 非金融板块：非金融A股市盈率中位数从32.2倍升至35.3倍，处于历史偏低水平，估值分化程度略低于全部A股。

主要指数估值

• 沪深300：市盈率中位数从19.7倍升至22.2倍，历史分位数从18%升至41%，估值分化程度处于历史较高水平（78%）。
• 中证500：市盈率中位数从24.1倍升至25.2倍，历史分位数从17%升至23%，估值分化程度继续加大。
• 中证1000：市盈率中位数从30.3倍升至32.5倍，历史分位数从17%升至31%，估值分化程度小幅上升。
• 创业板：市盈率中位数从37.9倍升至41.7倍，历史分位数从14%升至23%，估值分化程度处于历史较高水平（80%）。

行业估值

• 行业市盈率分布：多数行业市盈率中位数低于历史中枢，25个一级行业市盈率中位数历史分位数低于50%，其中社会服务行业市盈率中位数87.5倍，为行业第一。
• 行业分化程度：19个行业的内部分化程度超过历史均值，房地产行业分化程度最高，达历史分位数98%。
• 相对市盈率：部分行业如社会服务、计算机、汽车、电力设备相对市盈率较高，而银行、钢铁、煤炭等行业相对市盈率较低。

赛道估值

• 赛道市盈率分布：16个赛道市盈率中位数历史分位数低于50%，其中医疗服务赛道市盈率中位数最高，为43.3倍。
• 赛道分化程度：多数赛道估值分化程度较低，但部分赛道如工业互联网指数历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。

关键信息

• 风险提示：海外地缘冲突尚未缓解，欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力。
• 数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理。
• 图表目录：包含多个图表，展示全球和A股主要指数、行业和赛道的市盈率及分位数数据。

详细数据

• 基金重仓股TOP100：市盈率中位数38.7倍，相对市盈率中位数1.12，处于历史中等水平。
• 基金重仓股TOP200：市盈率中位数39.4倍，分化程度接近历史均值。
• 基金重仓股TOP300：市盈率中位数39.1倍，分化程度与估值走势背离。
• 基金重仓股TOP400：市盈率中位数36.4倍，分化程度下降。

估值趋势

• 社会服务行业：市盈率中位数87.5倍，为行业第一，历史分位数91.5%。
• 房地产行业：市盈率中位数29.7倍，历史分位数45.7%，分化程度达历史分位数97.6%。
• TMT板块：计算机行业市盈率中位数63.7倍，历史分位数63.2%，分化程度高。

结论

2023年1月，A股整体估值有所上升，但仍然处于历史偏低水平。全球主要指数中，标普500和道琼斯工业指数估值较高，而沪深300和恒生指数估值较低。基金重仓股表现优于大盘，TOP100估值大幅跑赢。行业与赛道估值分化程度不一，部分行业如社会服务和房地产估值分化程度较高，而多数行业估值处于低位。整体来看，A股估值水平和分化程度变化显著，需关注市场动态和风险提示。