20220907-国信证券-策略深度研究_8月A股整体估值下降_分化度收敛_46页

报告摘要

A股市场估值分析总结

核心内容

2022年8月，A股整体估值继续震荡下行，主要指数估值分化程度有所收敛，但部分行业和赛道内部估值分化仍显著。全球主要指数中，德国DAX与日经225市盈率较高，而沪深300与恒生指数市盈率较低。基金重仓股整体估值下降，分化程度减弱。行业层面，多数行业市盈率处于历史低位，但部分行业如国防军工和传媒行业分化程度仍居高位。

主要观点

A股整体估值：8月A股整体市盈率中位数为32.8倍，较前值34.2倍小幅下降，处于自2000年以来的26%历史分位点附近，整体估值水平仍偏低。
主要指数估值：创业板市盈率中位数下降显著，为40.2倍，位于历史17%分位点；沪深300估值中位数小幅上升，但分化程度仍处于历史偏高水平。
基金重仓股：TOP100市盈率中位数为28.4倍，相对市盈率为0.87，处于历史分位点30%和62%；TOP400市盈率中位数为28.8倍，相对市盈率为0.88，处于历史分位点22%和65%。
行业估值分化：22个行业内部个股估值分化程度超过历史均值，传媒行业分化度最高，达历史分位数97%；28个行业市盈率低于历史中枢，其中社会服务、银行、煤炭等相对估值较低。
赛道估值：仅储能赛道市盈率高于历史中枢，其他赛道多数处于低位，分化程度有所减弱。

关键信息

全球主要指数估值

市盈率：德国DAX市盈率为27.4倍，日经225为24.4倍，标普500为20.3倍，道琼斯工业为20.5倍，沪深300为11.8倍，恒生指数为9.4倍。
市净率：沪深300市净率为1.4倍，标普500为3.9倍，道琼斯工业为5.9倍，法国CAC40为1.6倍，德国DAX为10.0倍，恒生指数为0.9倍，日经225为9.9倍。