20230827-华泰期货-橡胶周报_下游拿货有所增加_库存继续回落_14页_906kb

橡胶周报报告总结

核心分析

报告指出国内外橡胶产量逐步回升但高库存格局难以明显改善，限制胶价反弹空间，预计后期国内延续小幅去库。核心观点：中性。短期因国内下游刚性需求支撑，港口及社会库存小幅回落，对橡胶价格有支撑；但长期受供应端逐步恢复及高库存压制，价格反弹空间有限。

关键风险因素

• 高库存格局难以改善限制胶价反弹
• 全乳胶与混合胶价差高位不利需求回升
• RU估值偏高与NR估值偏中性

产业分析

• 原料端：国内外主产区受降雨影响，原料产出有限；雨季后原料产出将逐步增加。
• 价格结构：全乳胶价格弱于混合胶格局持续，价差高位不利于下游需求；进口窗口关闭反映国内胶价偏高。
• 库存与需求：库存延续小幅回落，反映下游刚需；开工率环比回升，需求呈现小幅恢复态势；轮胎出口维持高增速提供支撑。

后市展望

短期因国内进口环比下降延续小幅去库，限速因素在于供需两端恢复速度；中长期需关注需求旺季表现及库存改善进度。