20181108-招商证券-2018年10月份进出口数据点评_出口强劲或受新兴市场需求和低基数支撑_3页_442kb

2018年10月进出口数据点评总结

核心内容

2018年11月8日发布的进出口数据显示，2018年10月我国进出口总值为4216.9亿美元，同比增长14.4%。其中，出口2266.9亿美元，同比增长14.5%；进口1950亿美元，同比增长14.3%。贸易顺差为316.9亿美元，与上月基本持平。

主要观点

1. 出口增长强劲，但外需未全面走强

• 出口同比增速：10月出口同比增速为15.6%，人民币值同比增速为20.1%，略高于9月水平，明显好于预期。
• 出口增长主因：对新兴市场和港台地区的出口强劲是主要驱动因素，同时去年10月出口基数较低（数量指数为103.6）也对增速产生支撑。
• 出口量与价格：9月出口数量指数为109.4，较前值103.7明显上升，且达到全年最高水平（除3月外），显示出口量增长对出口增速的带动作用显著增强，而价格因素的边际影响有所下降。
• 对美欧日出口：对美、欧、日出口增速分别为13.2%、14.6%、7.9%，均较上月小幅回落，未能体现美国经济强劲或关税引发的“抢出口”效应。
• 出口结构：高新技术产品出口增速上升，表明出口结构有所优化。

2. 进口增长显著，主要受能源和原材料需求推动

• 进口同比增速：10月进口同比增速为21.3%，人民币值同比增速为26.3%，较上月明显上升，我们认为这主要受到去年10月高基数的压制。
• 进口量增长：进口量增长回复至10%以上的较高水平，与今年整体进口趋势一致。
• 主要进口商品：原油、铁矿砂、钢材、铜进口量同比增速分别为31.5%、11.2%、20%、28.2%，均有所上升，但环比仅原油进口量大幅增长。
• 进口来源国：对巴西、印度等国家的进口增速显著提升，显示出我国在规避美国关税方面采取了更多元化的进口策略。

3. 贸易顺差维持稳定，但受进口增长压制

• 贸易顺差：10月贸易顺差为316.9亿美元，与上月水平接近，但受进口增长高于出口的影响，顺差未显著扩大。
• 未来展望：出口增速后续可能回落，需关注新兴市场需求是否持续修复。

关键信息

• 出口增长：10月出口增长主要由新兴市场需求和低基数支撑，对美欧日出口增速小幅回落，未体现外需全面走强。
• 进口增长：进口增长显著，主要受能源和原材料需求推动，同时进口来源国有所调整，以规避美国关税。
• 贸易顺差：贸易顺差维持稳定，但受进口增长压制，未来增长空间有限。
• 数据支撑：出口数据受数量因素带动，价格因素边际影响下降；进口数据受能源类商品带动，整体进口趋势保持稳定。

图表说明

• 图1：展示进出口增速和贸易顺差均上升的趋势。
• 图2：显示加工贸易出口小幅回落。
• 图3：对美欧日出口增速均下降。
• 图4：对韩国、金砖国家出口增速连续两月上升。
• 图5：高新技术产品出口增速上升。
• 图6：原油、钢材、铁矿砂进口量增速均回升。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究，具有丰富的宏观经济分析经验。
• 张一平：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 刘亚欣：招商证券研究发展中心宏观经济分析师，美国雪城大学金融学硕士。
• 林澍：招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师，中山大学金融学博士。
• 高明：招商证券应用经济学博士后，中国人民大学国民经济学博士。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于报告日起6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

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