2018-机械行业投资策略报告_内忧外患中做减法_寻找成长的确定性_39页-3mb

机械行业投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了机械行业在内外环境影响下的表现，并提出在当前经济形势下，应聚焦于成长性高的细分领域，尤其是工程机械和工业机器人行业。报告指出，机械行业估值已趋于合理，盈利能力和资产质量持续改善，但内部分化加剧，因此建议关注具备较强成长确定性的龙头企业。

主要观点

• 行业估值合理：机械行业市盈率已从51.6倍降至33.1倍，处于历史相对低位，且与行业平均水平接近。
• 盈利能力修复：机械行业毛利率和净利率持续上升，行业整体盈利性有所改善。
• 行业分化明显：部分细分领域如工程机械表现较好，而如农用机械等则出现下滑。
• 工程机械景气周期延长：受政策和市场需求的推动，行业景气周期有望持续至2019年。
• 国产品牌崛起：国内工业机器人核心零部件如减速器、伺服系统、控制器等已实现技术突破，国产品牌逐步实现进口替代。
• 出口与全球化布局：国内工程机械企业积极拓展海外市场，出口量大幅增长，全球化战略初见成效。
• 投资建议：推荐工程机械龙头如三一重工、柳工、浙江鼎力，以及工业机器人领域的汇川技术、拓斯达、中大力德等。

关键信息

工程机械

• 景气周期延长：预计持续至2019年，挖机销量有望突破20万台。
• 更新需求托底：预计未来几年挖机更新需求占比将维持在60%-70%，成为市场主导。
• 政策支持：下半年政策边际改善，设备新增需求不悲观。
• 行业集中度提升：龙头企业如三一、徐工、柳工等市场份额持续上升。
• 海外市场拓展：国内企业积极布局海外市场，出口量增长迅速，海外营收占比提升。

工业机器人

• 核心零部件国产化：RV减速器、伺服系统、控制器等核心零部件国产化率逐步提高。
• 成本优势明显：国产零部件成本低于外资品牌，性价比优势显著。
• 技术突破：国内企业如南通振康、中大力德、苏州绿的等在减速器领域实现批量供货。
• 市场空间广阔：预计2020年国内工业机器人减速器市场空间达60亿元。
• 需求扩散：应用领域从汽车行业向3C、金属、橡塑等行业扩散，中小企业成为新市场。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济下行：宏观经济景气度大幅下滑可能影响行业整体需求。
• 贸易战失控：贸易战可能影响出口和进口，对相关企业造成压力。
• 汇率波动：汇率大幅波动可能影响海外市场表现。

结论

机械行业在当前环境下估值趋于合理，盈利能力和资产质量持续改善。建议投资者聚焦于工程机械和工业机器人领域，关注具备成长确定性的龙头企业，如三一重工、柳工、浙江鼎力、汇川技术、拓斯达、中大力德等。同时，行业集中度和国产替代趋势明显，未来发展前景良好。