20180704-申万宏源研究_香港_-油暖气缺大发展_梅花香自苦寒来_7页_1mb

文档总结：石油与天然气行业分析及公司推介

核心内容概述

本报告分析了2018年全球石油与天然气行业的发展趋势，重点探讨了原油供需格局、油价走势、页岩油瓶颈、天然气需求增长及行业资本支出回暖等关键因素，并对华油能源、安东油田服务、宏华集团和中集安瑞科四家公司进行了推介。

主要观点

• 原油市场：全球原油需求旺盛，OPEC与俄罗斯同意增加产量目标，但实际落实增量有限，页岩油产能瓶颈和伊朗、委内瑞拉的供应缺口将支撑油价高位运行。
• 油价与油服行业关系：油价复苏带动油服行业资本支出回暖，上游油服业务表现与油价高度相关，油价波动对油服公司股价影响显著。
• 页岩油瓶颈：美国页岩油运输受限，导致WTI与布伦特原油价差扩大，短期内难以缓解。
• 天然气市场：天然气消费将快速增长，尤其是发电和冬季需求驱动。页岩气是主要增量来源，政府降税政策将促进页岩气生产。
• 资本支出回暖：全球石油公司资本支出逐步回升，科技进步降低了盈亏平衡油价，带动油服和装备行业增长。
• 公司推介：华油能源、安东油田服务、宏华集团和中集安瑞科被重点推荐，分别受益于天然气业务、海外项目、资产剥离及储气设施发展。

关键信息

原油供需分析

• 全球原油需求旺盛，ICE布伦特和WTI期货合约远期曲线从升水转为贴水。
• OPEC和俄罗斯同意增加产量目标，减产协议执行率降至100%，但实际增量不足1百万桶/日。
• 伊朗和委内瑞拉供应缺口或超过1百万桶/日，利比亚港口袭击进一步减少供应。
• 美国页岩油产能瓶颈显著，导致WTI和布伦特原油价差扩大至11.0美元。

天然气市场发展

• 中国“十三五”规划目标：2020年天然气消费量达3600亿立方米，页岩气产量达300亿立方米。
• 页岩气开采市场规模预计2018、2019、2020年分别为85亿、123亿、121亿元。
• 页岩气资源税从6%降至4.2%，将提升页岩气生产商盈利能力。
• 天然气冬季需求强劲，储气设施发展加速，地下储气库工作气量将增长至148亿立方米。

公司表现与推荐

华油能源

• 主营业务以天然气为主，国内收入占比达58%。
• 作为干热岩钻完井技术领先者，成功中标青海共和盆地项目。
• 战略转型为技术导向、轻资产模式，运营效率显著提升。
• 18年预计获得干热岩产能建设订单2-3亿元，毛利率20%-30%。

安东油田服务

• 成功中标伊拉克Majnoon大油田一体化管理服务项目，预计带来1亿美元年收入。
• 海外订单占比达44.4%，市场声誉提升将促进更多订单流入。
• 18年在手订单达42.7亿元，其中伊拉克订单25.9亿元。

宏华集团

• 完成海工板块剥离，摆脱经营亏损和减值压力。
• 出售海工资产获得现金占17年底现金余额的155%，显著改善流动性。
• 18年海工板块出表，公司未来业绩有望反转。

中集安瑞科

• LNG罐式集装箱业务前景广阔，无需接收站，具备经济性和运输灵活性。
• 18年预计交付2000台LNG罐箱，带来5亿元收入增量。
• 储气设施发展推动LNG储存能力增长，未来三年净利润年增超20%。

行业投资评级

• Overweight（超配）：行业表现优于市场整体。
• Equal weight（标配）：行业表现与市场整体持平。
• Underweight（低配）：行业表现弱于市场整体。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应基于自身情况，谨慎评估市场风险。
• 报告内容仅限专业投资者使用，不适用于普通投资者。
• 公司保留报告版权，未经许可不得复制、传播或使用。

披露信息

• 公司未持有目标公司股份或衍生品，但可能通过关联公司持有超过1%的股份。
• 公司提供财务顾问和投资银行服务。
• 投资者可通过指定邮箱或网站获取更多披露材料。