20141213-华安证券-TMT行业_2015年年度策略报告-垂直互联_云端融合_19页_1mb

报告摘要

TMT行业2015年年度策略报告总结

核心内容

行业评级：整体给予TMT行业“增持”评级。
行业趋势：云端一体化与垂直互联网成为互联网融合发展的两大趋势。
投资重点：聚焦于构建云端生态圈的垂直领域，如教育、医疗、金融、家居、交通、工业互联网等。
市场表现：TMT行业整体表现优于市场，但细分行业差异显著。
风险提示：包括估值波动、技术更新、行业政策变动等。

主要观点

1. 市场回顾：产业趋势与市场风格双重驱动

行业表现：
- TMT行业整体业绩优于市场，且细分行业差异收窄。
- 2014年前三季度，传媒、电子、通信、计算机四个子行业净利润同比增幅分别为26%、23%、16%、15%，均高于A股整体。
- 四个子行业盈利变动差异幅度为11个百分点，是2009年以来最低。
- 计算机和传媒两个子行业保持了自2009年以来的净利润正增长。
个股表现：
- TMT行业个股持续领跑A股市场。
- 计算机行业个股表现突出，占据TMT表现前30公司的大多数。
- 个股表现具有高成长性，多数公司市值较小，盈利增长显著。
市场风格：
- 产业趋势与市场风格共同驱动个股表现，其中22家公司受益于双重驱动。

行业展望：垂直互联，云端融合

2.1 云端与垂直的交叉融合

云端指从云计算资源到各种网络终端的整个系统架构，具有集中化与分布化双重特征。
垂直互联网聚焦某一细分行业或领域，如教育、医疗、金融、家居等。
垂直互联网与云端一体化相互融合，形成一个完整的生态圈，是互联网融合的重要表现形式。

2.2 云端融合：集中的云与分布的端

云端是互联网的核心基础设施，具备自助服务、随时随地访问、资源共享、快速弹性、可监控等特征。
云将成为像水、电一样的基础资源，提供存储、计算等服务。
中国云计算市场在全球占比仅为4%，但近年来增长迅速。

2.3 垂直互联：行业细分与生态深化

垂直互联网将深入传统行业，形成多个细分领域。
医疗、教育、家居、交通、工业等领域将成为互联网融合的重点。
工业互联网可能是未来超越消费互联网的重要领域，预计到2030年将为全球GDP带来15万亿美元的增长。
工业互联网涵盖智能工厂、智能生产、产品创新等多个环节，具有较强的专业壁垒。

投资建议：聚焦构建云端生态圈的垂直领域

3.1 垂直互联网产业链上的A股公司

教育互联网：推荐全通教育和拓维信息。
医疗互联网：推荐东软集团和荣科科技。
金融互联网：推荐恒生电子和金证股份。
家居互联网：推荐和而泰和和晶科技。
交通互联网：推荐四维图新和银江股份。
工业互联网：推荐东土科技和启明信息。

3.2 云计算产业链上的A股公司

设备供应商：推荐中兴通讯和中科曙光。
基础设施提供商：推荐鹏博士和光环新网。
解决方案提供商：推荐浪潮信息和方正科技。
数据中心：推荐美利纸业和四川金顶。
服务提供商：
- IaaS：推荐天玑科技。
- PaaS：推荐华胜天成。
- SaaS：推荐三五互联和用友软件。

3.3 投资逻辑与建议

未来增长：PC网络经济增速保持在20%左右，移动网络经济增速保持在50%左右。
投资主题：
- 医疗互联网：重点推荐东软集团，提供全面医疗健康保障解决方案。
- 家居互联网：重点推荐和而泰，具备智能控制器研发优势。
- 工业互联网：重点推荐东土科技，致力于工业控制领域互联网技术应用。
- 云计算：重点推荐美利纸业，拟通过定增拓展云计算数据中心业务。

关键信息

行业评级：增持。
主要增长领域：垂直互联网、云计算。
重点推荐公司：东软集团、和而泰、东土科技、美利纸业。
盈利预测：
- 东软集团：2014E EPS 0.35元，2015E EPS 0.43元，2016E EPS 0.54元。
- 和而泰：2014E EPS 0.35元，2015E EPS 0.53元，2016E EPS 0.78元。
- 东土科技：2014E EPS 0.23元，2015E EPS 0.28元，2016E EPS 0.36元。
- 美利纸业：2014E EPS 0.02元，2015E EPS 0.1元，2016E EPS 0.36元。
评级标准：
- 买入：投资收益率领先市场15%以上。
- 增持：投资收益率领先市场5%-15%。
- 中性：投资收益率与市场相差5%以内。
- 减持：投资收益率落后市场5%-15%。
- 卖出：投资收益率落后市场15%以上。

风险提示

估值波动风险：市场波动可能影响公司估值。
技术更新风险：技术迭代可能对公司业务产生影响。
行业政策变动风险：政策变化可能影响行业发展方向和公司经营。

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