深度报告-20220604-天风证券-非银金融近万名基民调研问卷_未来短期市场波动或对基金份额影响不大_17页_1mb

非银金融行业调研总结

核心内容

本报告基于对9841份基民问卷的调研，分析了2022年公募基金市场短期波动对基金份额的影响，以及基金销售格局和长期发展趋势。

主要观点

1. 基民赎回或已接近尾声，无需对赎回问题过分担忧

• 市场波动与赎回率：年初至今，偏股型基金指数下跌20.5%，最大跌幅达26.2%。但根据调研，个人投资者已赎回约8.5%的基金份额，且多数投资者在基金亏损时选择不赎回。
• 投资者行为：仅28%的投资者会在基金亏损时选择赎回，其中37%在亏损20%以内就赎回，67%在亏损40%以内就赎回。
• 市场趋势：从Choice的预估基金申赎比来看，5月基金已恢复净申购状态，表明赎回潮已过。

2. 短期市场波动对基金份额影响不大

• 市场三种情形下的操作：
  • 若市场继续下跌，逆势加仓的基民占比大于赎回，基金份额有望提升。
  • 若市场大幅提升，存量基金面临赎回压力，但新基民入场和新发基金回暖将缓解资金净流出。
  • 若市场震荡不变，购买和赎回比例相当，基金赎回压力不大。
• 投资者态度：约60%的受访者无论市场如何变动，短期内均不会买入或卖出基金。

3. 长期来看，基金仍有巨大发展空间

• 基金占比：目前基金占受访者金融总资产的比例约为6%，而我国权益基金占居民金融资产的比例仅为2%，远低于美国的20%。
• 增长动能：
  • 居民资产向权益资产转移趋势明显。
  • 养老储备成为基金增长的重要动能，64%的投资者认为基金在其金融资产中的占比将达20%以上。

关键信息

基民赎回情况

• 84%的投资者基金收益下降，其中20%下降10%以内，30%下降10%-20%，29%下降20%-40%，5%下降40%以上。
• 49%的投资者基金持有份额未变，2.8%买入超过50%，10.4%赎回超过50%。
• 2022年5月基金申赎比已恢复净申购，表明市场趋于稳定。

销售格局分析

• 平台分布：支付宝、天天基金为主要购买平台，占比分别为28%、27%。
• 客群特点：
  • 券商的高净值客群占比高于银行。
  • 天天基金的客均资产规模高于蚂蚁。
• 收益体验：各平台收益提升的客户占比接近，银行高收费未带来增量收益。

投资建议

• 2022年权益基金份额在不同市场情形下均有增长潜力。
• 头部销售机构业绩稳定，第三方机构有望继续扩大市场份额。
• 东方财富基本面向好，建议关注。

风险提示

1. 问卷样本与总体存在差异，结果可能无法完全反映全貌。
2. 资本市场大幅波动，可能持续影响投资者信心。
3. 居民资产转移不及预期，可能影响基金规模增长。

投资评级

图表目录（摘要）

• 图1：年初至今上证指数、偏股型基金指数累计涨跌幅
• 图2：基金收益率变化分布
• 图3：基金买入或卖出比例分布
• 图4：股票型、混合型基金份额
• 图5：基金持有人占比
• 图6：基金亏损时是否赎回
• 图7：亏损比例与赎回决策
• 图8：基金申赎比
• 图9：市场下跌时的购买与赎回决策
• 图10：市场回升时的购买与赎回决策
• 图11：基金收益率期望
• 图12：新成立基金与市场涨跌幅关系
• 图13：市场震荡时的购买与赎回决策
• 图14：受访者金融资产总规模分布
• 图15：受访者持有基金规模分布
• 图16：我国权益基金占居民金融资产比例
• 图17：美国共同基金占居民金融资产比例
• 图18：基金在金融资产中的占比期望
• 图19：基金购买目的
• 图20：基金购买平台分布
• 图21：受访者年龄结构
• 图22：2015-2019年销售渠道保有量占比
• 图23：2021Q1-2022Q1销售渠道保有量占比
• 图24：不同渠道金融资产规模占比
• 图25：不同渠道基金规模占比
• 图26：不同渠道收益变化
• 图27：基金销售费率
• 图28：不同渠道基金操作情况
• 图29：基金亏损时是否赎回
• 图30：赎回比例分布
• 图31：2022年权益基金预测

总结

整体来看，尽管近期市场波动较大，但基民赎回行为已接近尾声，基金市场在短期波动中表现相对稳定。长期来看，基金仍具备显著增长潜力，特别是养老储备成为重要增长动能。第三方销售机构凭借线上优势，已占据年轻用户群体，有望在未来成为基金代销市场的主要力量。