20180128-招商证券-石化周观点_PDH盈利改善_甲乙酮_PO继续回落_17页_2mb

报告摘要

本报告发布于2018年01月28日，主要分析了当前石化行业的市场表现、油价走势、重点化工品价格变动及行业政策动向。报告指出，当前国际油价受美元指数回落和美国页岩油产量增长影响继续上涨，预计中油价时代将持续，对石化产业链中的关键环节如涤纶长丝、PDH、天然气一体化等提出重点关注建议。

国际油价上涨：布伦特原油上涨2.45%，WTI原油上涨4.53%。美国原油库存连续10周下降，美元指数回落至近三年低点，IMF上调全球经济增长预期，利好石油需求。
中油价预期：预计未来一年布伦特油价中枢区间为55~65美元/桶，油价波动主要由OPEC减产力度与美国页岩油产量之间的博弈及地缘政治影响决定。

大石化产品：石脑油上涨0.35%，乙烯下跌1.45%，丙烯、苯乙烯、甲苯分别上涨2.51%、2.51%和1.75%；丙烷和丁烷分别下跌4.49%和4.67%。
化纤产品：PX进口价格上涨2.02%，PTA价格下跌2.02%，MEG价格下跌1.49%；涤纶长丝POY、FDY和DTY分别上涨0.22%、0.64%和0.19%。锦纶产业链己内酰胺下跌0.94%，锦纶POY上涨1.21%；氨纶20D和40D价格持平。
橡胶产品：天然橡胶下跌1.50%，丁苯橡胶和顺丁橡胶分别上涨1.33%和1.24%。
丙烯酸产业链：丙烯酸价格上涨0.65%，甲醇、乙醇、正丁醇分别下跌1.13%、0.40%和0.28%；辛醇上涨0.12%，丙烯酸甲酯和丙烯酸乙酯分别下跌0.79%和2.90%；丙烯酸丁酯上涨0.45%。
其他产品：MTBE、顺酐、醋酸分别上涨4.98%、3.50%和4.67%；甲乙酮、PO分别下跌11.04%和3.53%；EO和正丁烷价格走平；LNG（河北）和LNG（上海）分别上涨3.28%和3.88%。

油气改革推进：《深化石油天然气体制改革的若干意见》发布，强调价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开及油气专业化重组。
炼油领域治理：国家发改委等十部门联合开展炼油领域严重违法违规和失信行为专项治理，重点治理违规新建、改扩建炼油装置及未完成质量升级的企业。

中信石油化工指数：本周上涨2.18%。
模拟组合表现：本周模拟组合不变，为桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，各占20%。上周组合收益率为0.93%，累计收益率为37.57%，超额收益率为18.85%。

涨幅前五产品：MTBE（华东）、醋酸（华东）、WTI原油、LNG（上海）、顺丁橡胶（BR9000）。
跌幅前五产品：丁酮（华东）、丁烷（冷冻货）、丙烷（冷冻货）、PO（华东）、丙烯酸乙酯（华东）。
价差涨幅前五：顺丁-天胶、MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四、涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG、丁二烯-石脑油、涤纶FDY-0.86PTA-0.34MEG。
价差跌幅前五：甲乙酮-混合碳四、PTA-0.655二甲苯、环氧丙烷-0.87丙烯、丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸、聚丙烯-丙烯。