20180613-申万宏源-中国化学-601117.SH-订单收入增速持续高增长_专业工程景气度提升逻辑不断验证_3页_597kb

报告摘要

本报告聚焦于中国化学（601117）的经营状况与投资价值分析，重点围绕其订单增长、业绩反转、盈利能力提升等方面展开。报告指出，公司在国内及海外业务均实现显著增长，尤其在5月份当月新签订单额同比增长达229%，反映出公司业务持续复苏及市场景气度回升。

国内订单：2018年前5个月累计新签合同额达314.0亿元，同比增长75.7%。这主要得益于化工、煤化工、石油化工行业的景气度回升，供给侧改革提升了行业盈利能力，环保督查与退城入园政策也增加了业主的投资需求。
海外订单：2018年前5个月累计新签合同额达297.5亿元，同比增长50.2%。其中，刚果金基础设施EPC项目和固体废弃物发电项目合计金额194亿元，成为推动海外订单增长的重要因素。

公司收入增速逐季提升，自2017年第二季度起成功转正，2018年前5月收入同比增长达43.8%。
净利润增速显著，预计2018-2020年净利润分别为26.10亿、33.93亿、42.75亿，增速分别为68%、30%、26%，反映公司盈利能力正在逐步改善。

项目	2017A	2018Q1	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	58,571	14,919	72,416	88,221	105,932
净利润（百万元）	2,842	1,770	1,557	2,610	3,393
每股收益（元）	0.58	0.36	0.32	0.53	0.69
ROE(%)	5.49	6.44	8.30	9.80	11.00

中国化学（601117）在订单增长、业绩反转、投资收益及管理层优化等方面表现突出，反映出公司业务复苏趋势明确。随着新签订单逐步转化为收入，预计公司未来业绩将持续改善。因此，维持“增持”评级，认为其在建筑装饰行业中具备较强的投资价值。