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兴业期货早会通报总结（2022-07-26）

核心内容概览

本次兴业期货早会通报主要分析了金融期货与商品期货的市场走势及操作建议，强调了宏观环境偏空、需求疲软、库存累积及政策预期等因素对市场的影响。整体来看，市场情绪不佳，多数品种呈现弱势运行趋势，操作上建议以观望为主，部分品种可持有看跌或看涨期权头寸。

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主要观点与操作建议

金融期货

• 股指：受国内政策面缺乏增量利多、美欧央行紧缩预期及技术面偏空影响，股指持续弱势，操作上建议继续持有卖IO2208-C-4300或MO2208-C-6900看涨期权头寸。
• 市场表现：A股整体下跌，成交额缩量，北向资金净流出。电力设备、汽车、通信等板块领跌，房地产、煤炭等板块相对坚挺。
• 基差与波动率：沪深300、中证1000期指主力合约基差缩窄，中证500期指基差走阔，隐含波动率回落。

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商品期货

1. 有色金属

• 铜：全球经济衰退预期抑制需求，成本支撑逐步减弱，预计铜价偏空运行。
• 铝：成本支撑有溃退风险，下游消费疲软，库存小幅累积，预计铝价偏空。
• 镍：供应过剩，需求疲软，库存处于低位，短期存在超跌反弹可能，但中长期仍偏弱。

2. 钢矿

• 螺纹钢：终端需求改善有限，钢厂减产推动去库，短期存在反弹可能，但中长期仍受压制，建议持有螺纹10-1正套。
• 热卷：内需低迷，外需走弱，库存压力大，预计价格偏弱震荡。
• 铁矿石：供应逐步宽松，但矿山边际成本支撑价格，建议逢低试多09合约。

3. 煤炭产业链

• 动力煤：需求旺盛，但进口市场调节作用有限，短期煤价强势。
• 焦炭：供应收紧，需求疲软，库存压力转移，预计价格震荡偏弱。
• 焦煤：供应偏弱，进口市场或有改善，但整体仍承压。

4. 纯碱

• 浮法玻璃需求疲软，纯碱价格承压，预计中长期震荡偏弱。

5. 聚酯

• PTA成本端下行压力增强，需求端提负缓慢，预计价格偏弱运行。

6. 甲醇

• 供需矛盾明显，表观需求降至年内低位，但部分利好支撑反弹，建议关注库存去化及聚烯烃走势。

7. 聚烯烃

• 下游开工率回升，但市场情绪仍偏悲观，预计价格震荡，反弹空间有限。

8. 橡胶

• 供给端稳定，需求端未明显改善，预计价格维持偏弱，建议轻仓介入RU2209空头。

9. 棕榈油

• 印尼胀库问题未缓解，需求疲软，预计价格继续下行。

10. 玉米

• 乌克兰出口存疑，国内供需双弱，预计价格维持弱势。

11. 纸浆

• 供应驱动减弱，需求疲软，预计价格反弹空间有限。

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关键信息

• 宏观环境：美联储加息预期持续，美欧央行紧缩政策对风险资产不利，国内政策效果待显现，经济复苏力度有限。
• 市场情绪：整体偏空，部分品种存在超跌反弹可能，但中长期仍面临压力。
• 库存变化：多数品种库存累积，部分库存处于低位，对价格形成支撑或压制。
• 政策影响：国内稳增长政策效果待观察，粗钢压减政策、地产刺激政策等影响市场预期。
• 操作建议：多数品种建议观望或持有看跌期权头寸，部分品种可考虑正套或逢低试多。

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风险提示

• 地产政策放松不及预期：可能影响螺纹钢、铁矿石等品种走势。
• 限产政策力度不足：可能导致供给端支撑减弱。
• 美联储加息超预期：可能加剧市场波动，对商品价格形成压制。
• 全球经济衰退风险：对有色金属、原油等品种需求形成拖累。
• 需求兑现不及预期：尤其在房地产、汽车、玻璃等板块，可能进一步拖累价格。

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总结

本次早会通报指出，当前市场整体偏空，多数商品期货品种受宏观经济压力、需求疲软及库存变化影响，呈现震荡偏弱走势。操作上建议以观望为主，部分品种可持有看跌期权头寸或正套策略。市场需持续关注国内政策落地、美联储加息会议及全球经济走势变化，以应对潜在的市场波动。