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报告摘要

本文档是一份2016年7月18日发布的汽车行业分析报告，主要聚焦于韩国汽车制造商和零部件供应商在2016年第二季度的表现及未来展望。报告指出，尽管市场普遍担忧，但部分企业仍实现了预期目标，而其他企业则因成本问题表现不佳。整体来看，投资者应关注新兴市场（EMs）的销售增长，而非美国和中国市场。

2Q表现：韩国汽车制造商Hyundai Motor (HMC)和Kia在2Q的表现优于预期，主要得益于强劲的国内销售和低海外基数，同时人民币贬值和原材料价格下降也有助于轮胎制造商的表现。
EMs的复苏：EMs需求预计将在2016年下半年恢复，随着外汇稳定和油价上涨，HMC和Kia的盈利有望改善。EMs占HMC和Kia全球销售的55%和45%。
成本压力：零部件制造商因延迟重组、劳动成本上升和工厂建设初期成本等因素而表现不佳，尤其是Hanon Systems和Mando。
普通工资问题：普通工资相关的法律纠纷和判决对不同公司的影响不一，其中Kia可能面临较大的成本负担，而Hyundai Wia已遭受相关成本影响。
行业估值：由于EMs经济放缓和汽车制造商业绩不佳，零部件制造商在过去三年获得了较高的估值溢价，但随着HMC业绩改善，估值差异将有所缩小。

HMC:
- 全球批发销量增长16.2% q-q，零售销量增长13.2% q-q
- 销售额为KRW25,062b，经营利润为KRW1,677b，经营利润率为6.7%
Kia:
- 全球批发销量增长6.8% q-q，零售销量增长14.4% q-q
- 销售额为KRW14,443b，经营利润为KRW734b，经营利润率为5.1%
Hyundai Mobis:
- 销售额增长2.3% q-q，经营利润增长6.6% q-q
- 经营利润率为8.0%
Hyundai Wia:
- 销售额增长8% q-q，经营利润增长20.5% q-q
- 经营利润率为4.9%
Hanon Systems:
- 销售额增长3.1% q-q，经营利润下降4.3% q-q
- 经营利润率为6.8%
Halla Holdings:
- 销售额下降1.9% q-q，经营利润下降7.3% q-q
- 经营利润率为10.3%
Mando:
- 销售额增长4.1% q-q，经营利润增长6.3% q-q
- 经营利润率为4.2%
S&T Motiv:
- 销售额增长14.8% q-q，经营利润增长11% q-q
- 经营利润率为9.0%
PHA:
- 销售额增长1.3% q-q，经营利润增长27.2% q-q
- 经营利润率为5.7%