20250311-国泰期货-锰矿三大代表性矿企季报跟踪_8页_2mb

锰矿三大代表性矿企季报跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2024年第四季度（Q4）及2025财年上半年（H1）主要锰矿企业South32、Eramet-Comilog和Tshipi的生产、销售及成本情况。整体来看，行业供给呈现分化趋势，成本压力持续，而需求端则依赖新能源领域的扩张。

主要观点

1. South32

• 产量恢复：2025财年第二季度（Q2）锰矿产量为112.4万吨，环比增长88%，但同比减少12%。
• 销售情况：Q2销售量为49.8万吨，环比下降16%，同比减少67%。
• 成本压力：南非锰矿单位离岸成本为3.85美元/干吨度，环比下降5%，但同比上升27%。
• 未来展望：南非锰矿单位成本计划优化，2025财年总产量目标为100万吨，2026财年为520万吨。
• Hermosa项目：该项目正在建设中，预计2025年底完成，获得美国政府1.66亿美元资助，用于开发电池级锰矿生产设施，目标满足北美电动汽车电池需求。

2. Eramet-Comilog

• 产量下降：2024年第四季度产量为123.7万吨，环比下降39.5%，同比减少52.8%。
• 销售情况：Q4销售量为141.8万吨，环比增长23.1%，同比减少13.9%。
• 成本影响：离岸现金成本为2.2美元/干吨度，较2023年上涨12%，主要因销售量下降；海运成本上涨11%至1.0美元/干吨度。
• 市场预期：2025年高品位锰矿价格预计在4.5美元/干吨度左右，上半年价格涨幅预计为12%-29%。
• 运输目标：2025年目标运输量为670-720万吨，成本预计改善至2.0-2.2美元/干吨度。

3. Tshipi

• 产量与销售：Q2锰矿产量为74.5万吨，环比下降39%，同比减少27%；销售量为68.3万吨，环比下降34%，同比减少11%。
• 分品味生产：该季度未生产低品位矿石，高品位矿石产量为74.5万吨。
• 成本与价格：离岸生产成本为2.43美元/干吨度，环比增长4%，同比上升22%；离岸销售价格为3.02美元/干吨度，环比微涨0.3%，同比上升4.5%。
• 运费情况：该季度运费为24美元/吨，初期为26.8美元/吨。
• 市场预期：分析师预测2025年上半年价格涨幅为12%-29%，但仍将低于六年平均水平。

关键信息汇总

行业趋势与展望

• 供给恢复不均：South32的澳大利亚矿山逐步恢复，而南非矿山受成本压力影响产量下降。
• 成本压力持续：南非兰特走强导致单位运营成本上升，南非矿山成本较2023年上升20.8%。
• 需求端依赖新能源：中国市场需求疲软拖累Eramet-Comilog产量，但新能源领域扩张可能带动未来需求增长。
• 价格波动预期：2025年上半年锰矿价格可能反弹12%-29%，但整体仍低于历史平均水平。
• 战略布局：Hermosa项目作为北美电池级锰矿供应的重要补充，将成为South32未来增长的关键。

总结

锰矿行业在2024年第四季度面临供应恢复不均和成本压力的问题，尤其在南非市场表现更为明显。然而，随着新能源需求的提升和部分矿山产能的恢复，市场对2025年上半年价格反弹持乐观态度。同时，部分企业如South32正积极布局北美电池产业链，以应对未来市场需求的变化。整体来看，行业仍处于调整期，需关注成本控制与需求增长的动态平衡。