深度报告-20201115-安信证券-有机硅行业深度分析_有望开启新一轮景气周期_18页_1mb

有机硅：有望开启新一轮景气周期总结

核心内容

有机硅作为一类高性能化工材料，因其优良的电绝缘性、耐高低温性、异质高粘结性及绝水性，广泛应用于多个行业。随着全球需求的持续增长和海外产能的逐步退出，中国在全球有机硅市场中占据越来越重要的地位，预计到2024年，中国有机硅产能将占全球的70.5%，成为全球有机硅市场的主要供给国。

主要观点

• 全球需求增长强劲：有机硅全球需求增速显著高于GDP增速，历史数据显示，需求增速约为GDP增速的2倍。2021-2022年全球GDP增速预计分别为4.79%和3.75%，对应有机硅需求增速分别为7.18%和5.63%。
• 海外产能退出：近年来，海外主要有机硅生产商如迈图、瓦克等因成本高、政策限制等因素逐步退出市场，这为全球有机硅市场带来了供需改善的契机。
• 国内产能扩张：中国有机硅行业持续扩张，2019年DMC产能达149万吨/年，占全球58.3%。预计2021-2022年将分别新增16万吨和13万吨DMC需求，进一步巩固国内龙头地位。
• 价格回暖：自2020年下半年以来，有机硅价格显著回升，2020年11月华东DMC价格达24000元/吨，较7月增长54.8%。这主要得益于海外需求转移及国内需求的持续增长。
• 行业周期性明显：有机硅行业具有明显的周期性，受供需关系影响较大。近年来行业经历了从不景气到复苏的过程，未来有望进入新一轮景气周期。
• 新兴应用领域驱动需求：有机硅在新能源、半导体、5G、生物医疗、高端装备制造等领域具有广阔的应用前景，未来需求将持续增长。

关键信息

• 全球市场格局变化：随着海外产能的退出，中国在全球有机硅市场中的话语权不断增强，预计到2024年，中国产能将占全球70.5%。
• 行业需求预测：根据IMF数据，2021-2022年全球有机硅需求将分别增长7.18%和5.63%，带动行业景气度回升。
• 供需改善预期：2020年下半年以来，全球有机硅开工率逐步回升，预计2021-2022年开工率分别为81.4%和76.3%，供需关系将逐步改善。
• 行业复苏迹象明显：出口回暖、价格反弹、国内产能释放等多重因素推动有机硅行业进入景气周期，未来两年有望持续上涨。
• 投资建议：推荐关注新安股份（49万吨）、合盛硅业（53万吨）和东岳硅材（30万吨），认为其具备良好的增长潜力和盈利能力。

行业应用与产品

风险提示

• 全球经济下行：若全球经济增速放缓，可能导致有机硅需求不振。
• 产能落地不及预期：若新增产能未能如期释放，可能影响供需平衡。
• 模型测算误差：行业分析模型可能存在误差，影响预测结果。
• 产能规划超预期：若产能增长超出预期，可能导致供过于求，抑制价格。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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