20221026-国联证券-太阳能-000591.SZ-_光伏+_项目拓展优质资源_环比业绩提升_3页_423kb

太阳能（000591）总结

核心内容概述

太阳能（000591）作为电力设备与新能源领域的公司，在2022年前三季度实现了营业收入58.9亿元，同比增长12.92%，扣非归母净利润11.39亿元，同比增长6.43%。公司通过“光伏+”项目拓展优质资源，推动业务增长，并在第三季度实现营收23.53亿元，同比增长27.54%，归母净利润3.86亿元，同比增长2.83%。

主要观点

业务增长与盈利改善

• 营业收入增长：公司前三季度营收同比增长12.92%，Q3单季营收同比增长27.54%，显示业务扩张态势良好。
• 净利润增长：Q3归母净利润同比增长2.83%，全年归母净利润预计同比增长48.1%。
• 利润来源：光伏发电端受益于夏季电力偏紧带来的电价提升，光伏组件端因产能优化和技术升级而增厚利润。

项目拓展与市场布局

• 电站建设：截至9月30日，公司在建工程为14.9亿元，较年初增长238.4%。预计年底可完成累计8GW的光伏电站装机目标。
• “光伏+”项目：公司首次开拓福建、新疆市场，漳浦项目（300MW，渔光互补）为福建省最大单体光伏项目，新疆察县项目（250MW/1GWh全钒液流电池储能，1GW光伏）是新疆首个使用政策性、开发性金融工具的项目，为公司拓展市场提供了新动力。

融资与资金支撑

• 融资活动：公司成功发行10亿元绿色公司债，并通过定增募集60亿元资金，为光伏项目建设提供资金保障。
• 补贴资金支撑：截至6月，公司尚未结算电费补贴达113.4亿元，其中国补108.3亿元，按30%资本金测算，可支撑8.4GW光伏电站建设。

关键信息

财务预测

• 收入预测：预计2022-2024年收入分别为74.8亿元、89.1亿元、102.7亿元，增速分别为6.57%、19.13%、15.27%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为17.5亿元、25.96亿元、32.94亿元，增速分别为48.1%、48.47%、26.89%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为0.45元、0.66元、0.84元。
• 估值指标：对应PE分别为16倍、11倍、9倍，目标价为10.6元，维持“买入”评级。

财务比率

• 毛利率：预计2022-2024年毛利率分别为43.79%、49.05%、51.80%，呈现持续上升趋势。
• 净利率：预计2022-2024年净利率分别为23.17%、28.88%、31.79%，盈利能力增强。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为7.96%、10.99%、12.80%，资产回报率稳步提升。
• 资产负债率：预计2022-2024年资产负债率分别为54.06%、52.85%、51.42%，负债水平逐步下降。

营运能力

• 应收账款周转率：预计2022-2024年应收账款周转率分别为12.17倍，显示公司回款能力增强。
• 存货周转率：预计2022-2024年存货周转率分别为20.28倍，保持稳定。
• 总资产周转率：预计2022-2024年总资产周转率分别为0.16倍、0.18倍、0.19倍，资产使用效率提升。

风险提示

• 电站开发不及预期：项目推进速度可能影响整体营收。
• 补贴发放延迟：补贴问题可能影响公司现金流和盈利。
• 硅料价格维持高位：硅料成本上涨可能对利润产生压力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：10.6元。
• 当前股价：7.21元。
• 相对市场表现：若目标价实现，预计股价将上涨49.8%。

财务数据摘要

总股本与市值

估值与盈利预测对比

项目与投资活动

现金流预测