20220828-中航证券-国睿科技-600562.SH-2022年中报点评_军贸新签合同额创历史同期新高_7页_1mb

报告摘要

国睿科技 (600562) 2022年中报点评总结

核心内容

国睿科技在2022年上半年实现营收14.76亿元，同比下降10.26%，但归母净利润达到2.94亿元，同比增长64.35%。公司毛利率达到32.18%，同比提升9.05个百分点，净利率19.92%，同比提升9.03个百分点。Q2毛利率达到36.36%，创2018年以来新高，主要受益于军贸雷达交付改善。

主要观点

1. 业务结构

雷达装备及相关系统：公司核心业务，2022H1收入贡献75%，净利润贡献95%。公司为国内外用户提供全谱系预警探测装备及系统产品，包括机载火控、机载预警、武器定位、武器制导、反隐身情报、靶场测控等防务雷达，以及近程及远程一、二次空管雷达、测风测雨测云等气象雷达。
工业软件及智能制造：2022H1收入1.26亿元，同比下降7.16%；净利润897.78万元，同比下降5.09%。尽管收入略有下降，但新签合同额创历史新高，多个重点项目中标，业务拓展取得进展。
智慧轨交：2022H1收入2.51亿元，同比下降51.26%；净利润586.51万元，同比增长348.23%。虽然收入大幅下降，但由于净利率较低，净利润增长显著，业务向地铁运营服务产业链后端延伸。

2. 军贸业务表现

军贸新签合同额创历史同期新高，显示公司军贸业务恢复向好。
公司克服疫情影响，推动军贸项目交付，带动毛利率提升。

3. 技术创新

公司持续加大科技创新投入，强化核心技术研发。
雷达装备：完成远程空管一次、二次雷达技术状态升级，研制国内首部S波段双偏振相控阵天气雷达，推动人工智能、多维可视化等技术在气象监测平台的应用。
工业软件：推进“REACH 睿知”自主工业软件研发，取得多个国家级项目支持，SIC智能制造解决方案获行业认可。
智慧轨交：开展轨道交通自主化信号系统关键技术攻关，推进智慧施工管理系统建设。

4. 财务表现

营收与利润：2022H1营收14.76亿元，净利润2.94亿元，盈利质量显著提升。
毛利率与净利率：毛利率32.18%，净利率19.92%，分别同比提升9.05和9.03个百分点。
费用率：三费率（5.00%）同比小幅增长0.63个百分点，其中管理费用和销售费用基本持平，财务费用因贷款利息支出增加而上升。

关键信息

投资建议

投资评级：买入
目标价：19.32元
EPS预测：2022年0.53元，2023年0.63元，2024年0.72元
PE估值：对应2022-2024年预测EPS的36倍、31倍及27倍PE

风险提示

海外疫情反复风险
军贸订单交付不及预期
技术研发进度不及预期

财务数据与估值

年度	营业收入(百万元)	归母净利润(百万元)	毛利率(%)	净利率(%)	市盈率PE	市净率PB
2020A	3605.53	466.47	24.83	10.81	39.85	4.31
2021A	3432.16	525.93	26.97	11.16	35.35	3.94
2022E	3752.75	662.97	31.47	12.82	28.04	3.59
2023E	4525.55	777.91	30.85	13.62	23.90	3.25
2024E	5321.46	894.59	30.44	14.12	20.78	2.93

公司基本数据

项目	2022年08月26日
收盘价(元)	14.97
总股本(百万股)	1,241.86
总市值(百万)	18,590.61
流通股本(百万股)	660.74
流通市值(百万)	9,891.25
资产负债率(%)	35.58
每股净资产(元)	3.90
市盈率(TTM)	29.01
市净率(PB)	3.83
净资产收益率(%)	6.06

投资评级说明

买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

研究团队：中航证券军工团队，规模20余人，为资本市场最大的军工研究团队。
分析师：
- 张超，SAC执业证书：S0640519070001，联系电话：010-59219568，邮箱：zhangchao@avicsec.com
- 梁晨，SAC执业证书：S0640519080001，联系电话：010-59562536，邮箱：liangc@avicsec.com
销售团队：
- 李裕淇，联系电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
- 李友琳，联系电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
- 曾佳辉，联系电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com

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