20241028-开源证券-北交所信息更新_募投生产基地年底试生产_2024前三季度归母净利润+49__4页_866kb

北交所开源证券维持德源药业（832735BJ）“增持”评级。公司2024年前三季度实现营收653亿元，同比增长24%；归母净利润115亿元，同比增长36%。公司预计2024-2026年归母净利润将达158/187/202亿元，当前PE分别为160/135/125倍。此外，公司计划扩建产能5-13吨/年，新增3亿片生产线。2024前三季度研发费用同比增长1928%，全年研发投入将增长30%，重点围绕代谢病开发仿制药与创新药。

产能方面，公司制剂与原料药产能已接近饱和，2024年上半年启动制剂扩产，并计划2024年底试生产新型基地，建成后可年产原料药50吨以上。研发领域，公司布局降血糖、降血压等方向，坚持“仿创结合”策略，并计划聚焦核心治疗领域开展差异化创新。

风险提示包括政策变动、新产品研发失败及市场竞争加剧等。总体来看，公司业绩增长确定性强，研发持续推进，估值合理。