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医药生物行业周报总结

核心内容

2018年12月9日发布的医药生物行业周报指出，当前医药板块受到带量采购政策的影响，整体出现较大调整。但分析师认为，这一回调为投资者提供了布局结构性机会的良机。报告重点分析了政策动态、行业估值、投资组合表现及风险提示。

主要观点

1. 政策影响：

   • 上海市联采办公布了4+7城市药品集中采购拟中选结果，整体平均降价幅度为58.69%，其中竞价品种平均降价66.91%，议价品种平均降价52.23%。
   • 有6个品种流标，包括阿莫西林、阿奇霉素片等，流标原因可能与采购规模较小有关。
   • 江西省调整了部分产品采购价格和资格，暂停未通过一致性评价的仿制药网上采购资格，以推动通过一致性评价的药品中标。

2. 市场表现：

   • 上周SW医药指数下跌2.16%，进攻组合上涨0.34%，稳健组合下跌4.45%。
   • 进攻组合17年初以来累计收益19.52%，稳健组合累计收益46.13%，分别跑赢医药指数37.26和63.87个百分点。
   • 医药板块整体表现优于沪深300，但部分子行业如化学制药跌幅较大。

3. 投资策略：

   • 建议关注创新药企业及创新服务产业链，如恒瑞医药、凯莱英等。
   • 重点推荐OTC行业龙头，如仁和药业、亚宝药业等，因其受政策影响较小，业绩增长确定。
   • 医药商业方面，建议关注九州通等龙头企业。

4. 估值分析：

   • 国内医药板块市盈率（TTM）为27.24倍，低于历史平均水平。
   • 相对估值溢价率处于较低水平，国内医药股估值溢价率较美国和日本低。
   • 国内医药板块市净率低于美国，高于日本，整体估值处于低位。

关键信息

1. 攻守组合表现

2. 国内外医药行业估值对比

• 国内医药板块：

  • 市盈率（TTM）为27.65倍，市净率为2.96倍。
  • 相对美国医药板块溢价率低至39.0%，相对日本医药板块溢价率低至8.1%。

• 国际医药巨头：

  • 平均市盈率为54.12倍，净利润增速平均为29.13%，收入增速平均为7.34%。

3. 基金持仓变化

• 2018年Q3基金医药持仓比例为13.24%，较Q2下降1.95个百分点，但仍高于13年以来的平均水平。
• 剔除医疗医药健康行业基金后，主动型非债券基金医药股持仓比重为9.70%。

风险提示

• 降价与控费压力超预期。
• 新一轮招标降价逐步落地对企业影响超出预期。
• 高值耗材国家谈判的影响超出预期。

重点关注公司

• 进攻组合：仁和药业、凯莱英、沃森生物、健友股份、华兰生物。
• 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药。
• 其他关注：ST生化、天士力、中新药业、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等。

附录

• 基金持仓：2018年Q3基金医药持仓比例13.24%。
• 调研回顾：近期调研包括长春高新、乐普医疗、华兰生物、仁和药业等。
• 行业动态：上海市联采办、江西省药采平台等政策动态。
• 个股行情：本周医药板块涨幅前十和跌幅前十的公司列表。

总结

该周报强调了医药行业在政策调整下的结构性机会，建议投资者关注创新药企、OTC行业龙头及医药商业企业。同时指出，当前医药板块估值处于低位，具备较高的性价比。分析师对医药板块保持乐观态度，并提供了详细的组合推荐和估值分析，以帮助投资者在市场波动中把握机会。