20161227-安信证券-2017环保行业投资策略_业绩为王_PPP从概念到落地_28页_1mb

环保及公用事业行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年环保行业面临“大市场、大空间”的发展机遇，随着国家对环境治理的重视，环保行业投资总额预计超过10万亿元，远超“十二五”期间的4.3万亿元。PPP模式的推广成为环保行业的重要推动力，推动行业从概念走向实际落地，提升环保企业的综合能力与技术平台化水平。

主要观点

• 环保行业前景广阔：环境治理虽取得一定成效，但雾霾、水污染、土壤污染等问题依旧严峻，政策趋严和治理需求多样化推动行业持续发展。
• PPP模式推动行业发展：PPP项目快速推进，资产证券化加速发展，提升环保企业融资能力和运营效率。同时，PPP模式促使行业格局优化，龙头公司凭借国企化、综合化、平台化优势占据主导地位。
• 细分行业投资机遇显著：监测、水污染治理、危废、环卫和报废汽车拆解等细分领域具有较大的发展潜力，政策支持和市场空间拓展将带来新的增长点。

关键信息

1. 环保行业整体发展

• 市场空间大：2016年空气质量达标天数比例为76.7%，酸雨频率为14.0%，水体和土壤污染问题依然严峻。
• 投资规模大：十三五期间环保行业投资预计超10万亿元，远超十二五期间。
• 政策支持：《“十三五”生态环境保护规划》首次将生态文明建设上升为国家战略，推动环保行业成为支柱产业。

2. PPP模式带来的机遇

• PPP模式发展迅速：2016年是PPP快速推进元年，项目落地率持续提升，截至2016年9月，PPP项目库投资总额达12.46万亿元，预计未来可扩容至60万亿以上。
• 资产证券化助力PPP：资产证券化有助于社会资本退出，提升融资效率，降低企业融资成本。
• 行业格局优化：PPP模式推动环保企业向大型化、综合化发展，行业洗牌加剧，强者恒强。

3. 细分子行业分析

监测行业

• 政策趋严：环保垂直监管改革，新增监测指标，推动监测行业市场空间扩大。
• 智慧环保发展：借助大数据和物联网技术，实现环境管理的精细化和智能化。
• 监测+治理一体化：龙头企业如聚光科技、盈峰环境向下游治理延伸，形成一体化服务。

水污染治理行业

• 政策推动：《水十条》推动水治理由点及面，综合化发展。
• 黑臭水体治理：2015年黑臭水体治理政策出台，推动治理市场扩大，预计市场空间达1861亿元。
• 行业龙头：推荐碧水源、环能科技、云投生态等企业。

危废行业

• 产生量高但处置能力不足：2014年危废实际产生量达1亿吨，远超官方统计数字。
• 行业整合加速：危废处置企业规模小、集中度低，龙头公司如东江环保通过外延并购和内生扩张提升市场占有率。
• 政策监管趋严：未来危废处置市场规模有望达到2000亿元，形成千亿级市场。

环卫行业

• 市场化提速：环卫服务市场加速放开，鼓励社会资本参与。
• 行业集中度低：市场分散，龙头公司正加速布局，抢占市场份额。
• 行业前景好：环卫服务市场集中度低，发展空间大，推荐启迪桑德等企业。

报废汽车拆解

• 政策支持：五大总成回收政策放开，推动市场机制理顺。
• 市场潜力大：行业具备政策和市场双重驱动，未来增长空间广阔。

投资建议

• 重点推荐：监测龙头【聚光科技】【盈峰环境】、水治理龙头【碧水源】、环卫龙头【启迪桑德】、大宗固废利用龙头【神雾节能】。
• 建议关注：危废龙头【东江环保】、技术特点鲜明的小企业、云南省环保平台【云投生态】、磁分离先驱【环能科技】、膜技术先驱【津膜科技】等。

风险提示

• PPP项目收益率不及预期：PPP项目收益受政策和市场影响，存在不确定性。
• 环保投资幅度不及预期：投资力度若不足，可能影响行业发展。
• 环保政策力度不及预期：政策支持不足可能限制行业增长空间。

行业趋势与政策支持

• 政策推动：从“水十条”到“海绵城市”建设，政策持续支持环保行业，尤其是水污染治理和危废处置。
• 市场化机制：市场化机制推动环保行业更健康、快速发展，提升企业盈利能力和行业整体水平。
• PPP模式发展：PPP项目库扩容潜力巨大，预计未来投资金额可达60万亿元以上。

结论

环保行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，将迎来发展机遇。PPP模式的推广和资产证券化的加速，提升了环保企业的综合能力和融资效率，推动行业向大型化、综合化发展。细分行业如监测、水治理、危废、环卫等均有较大发展空间，行业龙头和具备技术优势的企业将受益最大。