20231029-国金证券-三一重能-688349.SH-持续开拓海外市场_业绩符合预期_4页_831kb

业绩简评

三一重能发布2023年三季度报告。前三季度实现营收7490亿元，同比增长18%；归母净利润1031亿元，同比下降121%。其中，第三季度营收3575亿元，同比增长5803%，但归母净利润214亿元，同比下降1289%，业绩符合预期。盈利下滑主要受行业风机价格下降影响。

经营分析

• 毛利率：前三季度毛利率为19.67%，同比下降6.47个百分点；第三季度毛利率14.90%，环比下降5.82个百分点，同比降9.63个百分点。
• 期间费用率：前三季度期间费用率为20.05%，同比增长0.5个百分点；销售、管理、财务费用率分别变动+11.2、+5.7、-1.0个百分点。

盈利预测与评级

预计2023-2025年归母净利润为1612亿、2322亿、3049亿元，对应估值为25、17、13倍，维持“买入”评级。目标价区间30-51元（2022年11月）。

海外拓展

与哈萨克斯坦签署1GW风电+储能项目合作协议，进一步推进国际化布局。

风险提示

• 政策变化：补贴退坡及电价政策调整风险。
• 市场竞争：价格战及产能过剩可能导致进一步降价及利润下滑。
• 宏观风险：经济环境、汇率波动、资产减值风险。