20250529-海通国际-公用事业_新能源发电增速加快_各省现货推进_9页

新能源发电增速加快，各省现货推进总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国电力行业，尤其是火电、新能源发电及电力现货市场的发展情况。报告指出，尽管火电板块在整体市场中表现分化，但其盈利增速在二季度值得期待。同时，新能源发电（如光伏、风电）增速显著，电力现货市场在各省稳步推进。

主要观点

• 火电板块表现：火电仍是行业最值得看好且分歧最大的板块。本周主要火电公司如华能国际、华电国际等表现不一，而长江电力和龙源电力则略有上涨。
• 火电盈利预期：由于煤价持续下跌，火电行业盈利增速有望在二季度显著提升，尤其北方火电表现优于南方火电。
• 新能源发电增速加快：4月新能源发电量YOY增长显著，其中光伏增长最快，达到16.7%，风电增长12.7%，核电增长12.4%。
• 电力现货市场发展：新能源在现货市场中的出清电量持续增长，占总出清电量比例达46%。现货出清均价持续下降，价格波动较大。
• 区域电力交易进展：蒙西电网首次向北京、天津输送绿电，标志着新能源电力交易的实质性推进。绿电交易电量达5561万度，覆盖58户用户。
• 各省现货市场动态：
  • 上海：电力现货市场已进行两次结算试运行，计划年底进入连续结算试运行，同时推动绿电交易扩大。
  • 重庆：计划于2025年底进入电力现货市场连续结算试运行，已进行多次模拟及结算试运行，辅助服务机制逐步完善。
• 市场风险提示：
  • 经济增速预期和货币政策可能引发市场风格大幅波动。
  • 电力市场化方向明确，但发展时间存在不确定性。

关键信息

电力行业数据概览

• 4月发电量：全国规上工业发电量7111亿度，YOY增长0.9%。
• 1-4月发电量：累计29840亿度，YOY增长0.1%。
• 火电：YOY下降2.3%。
• 水电：YOY下降6.5%。
• 核电：YOY增长12.4%。
• 风电：YOY增长12.7%。
• 光伏：YOY增长16.7%。
• 用电量：4月全社会用电量7721亿度，YOY增长4.7%。
• 分行业用电量：
  • 二产：YOY增长3.0%
  • 三产：YOY增长9.0%
  • 居民：YOY增长7.0%
• 原煤产量：4月产量3.9亿吨，YOY增长3.8%。

新能源现货市场表现

• 新能源日均出清电量：1-4月达3.5亿度，YOY增长31%；4月达3.9亿度，YOY增长35%。
• 现货均价：从0.344元/度下降至0.153元/度，最大日价差达1.5元/度。

现货市场推进情况

• 上海：已开展分时段交易，下一步将推动按日连续开市和带曲线交易。
• 重庆：自2022年启动现货市场建设以来，已进行多次试运行，包括模拟、调电和结算试运行，并在2024年开展多轮调频市场调电试运行。

投资要点总结

• 火电板块虽存在分歧，但盈利预期向好。
• 新能源发电增速显著，尤其光伏表现突出。
• 电力现货市场在各省逐步推进，新能源占比持续上升。
• 价格机制灵活，现货均价持续下降，价格波动大。
• 市场发展存在不确定性，需关注政策与经济环境变化。

风险提示

• 经济增速和货币政策可能影响市场风格。
• 电力市场化方向明确，但具体实施时间仍不确定。

附录信息

• 本报告由海通国际研究团队发布，涵盖多个地区及子公司。
• 分析师声明：分析师对所研究公司无财务利益，且在报告发布后3日内不进行交易。
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