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和合期货沪锡周报总结（20230213-20230217）

核心内容概述

本报告分析了2023年2月13日至2023年2月17日期间沪锡市场的供需情况及价格走势，指出当前市场处于供强需弱的状态，价格震荡下跌。报告还结合宏观经济数据与市场预期，对沪锡后市进行了展望，并提示了相关风险。

主要观点

• 供给端：2022年全年我国锡精矿进口量同比增长42.6%，但1月份国内精炼锡产量低于预期，环比下降24.61%，同比减少11.77%。云南和江西两省冶炼厂开工率回落，部分因假期检修尚未复产。
• 需求端：整体市场仍处淡季，下游传统电子行业表现疲软，手机终端出货偏弱，但光伏产业链需求较好。焊锡和镀锡板开工率缓慢回升，铅蓄电池企业开工率环比有所改善。
• 价格走势：受美国CPI数据走强及美联储加息预期升温影响，沪锡期货震荡回落，现货价格小幅上涨。
• 库存变化：2月16日，上期所沪锡库存减少92吨至8288吨，LME锡库存减少75吨至3070吨。
• 市场预期：美联储3月加息概率较高，市场对加息预期升温，对金属价格形成压力。

关键信息

1. 供给情况

• 进口量：2022年全年进口锡精矿6.4万吨，同比增长42.6%。
• 国内产量：1月份国内精炼锡产量11990吨，环比下降24.61%，同比减少11.77%。
• 冶炼厂开工率：云南和江西两省冶炼厂开工率明显回落，部分因假期检修未恢复生产。

2. 需求情况

• 整体表现：市场仍处于淡季，需求恢复缓慢。
• 细分行业：
  • 焊锡开工率环比略有回升。
  • 镀锡板开工持稳。
  • 铅蓄电池企业开工率环比有所回升。
  • 传统电子行业疲软，手机终端出货偏弱。
  • 光伏产业链表现较好，成为需求支撑点。

3. 库存数据

• 上期所库存：2月16日为8288吨，较前一日减少92吨。
• LME库存：2月16日为3070吨，较前一日减少75吨。

4. 价格走势

• 沪锡期货：主力合约SN2303本周震荡回调。
• 现货价格：2月17日上海金属网锡锭报价213500-215000元/吨，均价214250元/吨，较前一日上涨750元/吨。
• 跟盘情况：小牌对3月贴水500-100元/吨，云字头对3月贴水100-升水200元/吨，云锡对3月升水200-500元/吨。

5. 宏观因素

• 美国CPI数据：1月CPI同比上涨6.4%，为连续第7个月下降，但核心CPI仍上涨5.6%，市场对美联储加息预期升温。
• 加息概率：3月加息25个基点概率为90.8%，50个基点概率为9.2%；5月维持利率不变概率为0.0%，累计加息25个基点概率为22.6%，累计加息50个基点概率为70.5%。

后市展望

• 由于供给端逐步恢复，但需求端仍疲软，预计沪锡基本面将继续呈现供强需弱格局。
• 美联储加息预期可能对金属价格形成压力，需关注后续政策动向。
• 光伏产业链需求的改善或成为支撑因素，但传统电子行业表现仍不乐观。
• 市场风险点包括产能变化、国内疫情冲击及需求端不及预期。

风险提示

• 产能情况：冶炼厂产能恢复进度可能影响供给。
• 疫情变化：国内疫情若出现反复，可能对下游需求造成冲击。
• 需求不及预期：若终端订单持续疲软，将对价格形成下行压力。

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