20250429-太平洋-奥翔药业-603229.SH-Q1业绩符合市场预期_持续加大研发投入_5页_887kb

奥翔药业2024年年报及2025年Q1业绩显示，公司全年营收795亿元，同比下滑263%，净利润207亿元，同比大幅下降1855%。但2025年第一季度营收和净利润实现同比增长，分别达到307亿元（+190%）和119亿元（+597%）。其中，Q4营收105亿元（-2753%），净亏损0.22亿元（-17770%），毛利率同比下滑1298个百分点，可能与产品结构变化相关。Q1毛利率提升至6101%，净利率达3887%，同比分别增加272和149个百分点，研发投入增加至2.83亿元（占收入9.23%），较2023年提升150个百分点。

心血管及抗肿瘤类产品销售表现突出，全年分别实现197亿元和0.12亿元营收，同比增长1885%和58250%。2024年募投项目7个原料药车间已完成建设，4个通过竣工验收，2个待设备安装。制剂业务于2025年迎来产能释放，高活性制剂和口服固体制剂车间已建成并进入试生产阶段。公司与STADA合作的甲磺酸伊马替尼片于2024年12月获得比利时上市许可，预计2025年将在中国及欧洲其他国家上市，贡献增量收入。

创新药研发方面，公司正在推进治疗缺血性脑卒中的11类新药布罗佐喷钠，目前处于Ⅲ期临床前阶段。财务预测显示，2025-2027年公司营收将达955/1128/1393亿元，净利润为280/332/411亿元，对应PE分别为23/20/16倍。盈利指标显示，2025年ROE预计为11.6%，ROA达8.93%，ROIC为9.43%。现金流方面，经营性现金流预计同比增长，投资性现金流为负，融资性现金流正向。

投资建议维持"买入"评级，主要基于原料药及CDMO业务稳定增长，制剂业务2025年有望成为新增长点。风险提示包括行业政策调整、关税波动、市场竞争加剧、产品价格下行以及研发失败等潜在影响。