镍及不锈钢：宏观扰动增加，供应压力仍存-20230710-银河期货-24页_1mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月镍及不锈钢市场的供需格局、价格走势及宏观政策影响，为投资者提供交易策略建议。

镍市场分析

主要观点

• 价格走势：镍价上涨抑制现货成交，金川镍和俄镍升水均下滑。
• 库存变化：全球镍库存环比减少，LME库存减少，保税区库存增加，国内社会库存减少。
• 进口盈亏：进口亏损收至1万以内，但7月进口节奏若保持，或影响升水水平。
• 供应压力：国内纯镍产量持续攀升，6月产量达2.04万吨，7月预计增至2.13万吨；红土镍矿港口库存大幅增加，价格维持低位；MHP和高冰镍产量环比大增，价格承压；硫酸镍供应因企业冲量增加，价格承压。
• 需求情况：电镀合金需求稳中有升，但整体需求承接力不足；不锈钢产量6月环比下降，7月小幅回升。
• 宏观风险：美国非农数据低于预期，美元指数大跌反映市场过度交易加息；国内政治局会议后市场对救市政策仍有期待，宏观预期变化较快。
• 策略建议：逢高抛空，关注宏观政策和供应变化。

不锈钢市场分析

主要观点

• 价格走势：不锈钢市场仍处于震荡区间，现货价格下跌滞后于盘面。
• 库存变化：社会库存持续去化，降至98万吨，维持back结构。
• 供应情况：不锈钢产量6月环比下降，7月小幅回升；高镍铁成交价下滑，铬铁价格维持在8600元/50基吨。
• 成本支撑：冷轧现金成本约14300元/吨，钢厂利润开始收缩。
• 需求情况：传统行业同比增长，但环比走弱；出口预计同比和环比均下降。
• 宏观风险：市场对救市政策仍有期待，宏观预期变化较快。
• 策略建议：震荡偏空，关注宏观靴子落地及8月交割品供应情况。

关键信息汇总

镍市场

• 基差：LME0-3贴水扩大至198美元/吨，国内俄镍现货升水2350元/吨，金川镍升水11400元/吨。
• 供应：国内纯镍产量增加，红土镍矿库存高企，中间品如MHP和高冰镍产量增长。
• 需求：电镀合金需求稳中有升，不锈钢需求环比走弱。
• 进口：1-4月进口量同比减少，5月开始明显增加，6月预计更胜一筹。
• 政策：宏观预期变化快，市场观望情绪浓厚。

不锈钢市场

• 库存：社会库存降至98万吨，保税库增加，境内库存增长。
• 原料价格：高镍铁成交价1050元/镍点，铬铁主流成交价8600元/50基吨，废不锈钢价格10400元/吨。
• 成本与利润：冷轧现金成本约14300元/吨，钢厂利润收缩。
• 产量：6月产量环比下降，7月排产微增，但实际产量或低于计划。
• 需求：新能源汽车市场预期乐观，但同比数据可能继续负增长。

供应与需求趋势

精炼镍

• 全球供应：2023年4月全球镍市场供应过剩20500吨，主要因海外主要企业产量下滑。
• 国内供应：上半年新增产能2.6万吨，下半年预计新增8.2万吨，印尼5万吨电积镍项目7月投产。

不锈钢

• 国内供需：7月保持供需过剩，原生镍和纯镍供需均呈现过剩趋势。
• 原料供应：高镍铁、MHP及高冰镍产量增加，价格承压，但短期内现货偏紧。

总结

• 镍市场：供应压力持续，需求支撑有限，价格或面临回调。
• 不锈钢市场：库存去化，成本支撑下移，需求恢复缓慢，市场震荡偏空。
• 宏观环境：政策不确定性较高，需关注美联储加息及国内救市政策进展。
• 策略建议：镍建议逢高抛空，不锈钢短期震荡，中期偏空。

图表与数据来源

• 图表数据来源：钢联、SMM、银河期货
• 作者信息：陈婧 FRM，大宗商品研究所，投资咨询资格证号：Z0018401

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