20230605-德邦证券-2023年5月美国非农数据点评_过热劳务市场提升下半年加息风险_7页_1mb

美国非农数据与劳务市场分析总结

核心观点

尽管5月非农就业数据大超预期且失业率意外反弹，劳动力市场供需缺口边际收敛，工资通胀压力略有缓和。美联储可能在6月推迟加息，但7月仍有加息风险。

经济事件

• 数据亮点：5月美国新增非农就业339k，远超预期195k；失业率升至37%，为年内高点；时薪环比增速微幅放缓至0.3%，同比仍高。

供需结构

• 需求过热：服务业继续保持强劲就业增长，供需缺口400万。
• 供给乏力：劳动力供给修复接近饱和，尤其prime-age群体参与率高。

就业需求

• 需求分布：服务业、专业商业服务等行业需求驱动，供需缺口在第四象限，部分行业如医疗和信息技术需求充分。

策略启示

• 加息风险：6月可能跳过加息，但下半年若需求持续，有进一步加息可能。
• 通胀支撑：劳动力市场紧俏支撑工资和服务消费。

风险提示

美联储可能因过早降息引发通胀反弹、或因紧缩时间过长导致流动性危机。